携程或联姻百度整合去哪儿 组百亿美元OTA联盟（3）

去哪儿网最新财报显示，其2013年财年总收入8.509亿元，比2012年增长69.6%。其中无线总收入为1.271亿元，同比增长558.4%。但是，另一方面并不乐观，该公司2013财年调整后non-GAAP净亏损1.177亿元。

与之形成鲜明对比的是，携程2013年净利润同比上升40%，艺龙则同比转亏1.67亿元。

业内人士称，百度可以丢掉一个亏损的包袱，携程拿到一个不错的流量入口，“去哪儿目前仍然亏损，机票业务广告售价上升空间有限，酒店战略又难以兼顾OTA与平台定位。对百度来说，如果能将去哪儿脱手卖掉是件好事，也是一项完美的交易，未来携程不仅可以做佣金收入，还可以收取平台的商家收入。”

目前，携程的市值（估值）约70亿美元，去哪儿的市值约30亿美元，两家合并之后将于在线旅游领域形成一家市值约100亿美元的公司。

鲁振旺称，从这个层面来说，携程网在业内将很难找到对手，“携程和去哪儿，一个擅长地推，一个擅长线上；携程拥有高端商户资源，去哪儿有强大的数据库。双方整合将引发化学反应。”

业内：控股携程几无可能

尽管这项交易或许是难得的三赢局面，但是也不乏“看衰”之声。

资深互联网观察人士刘兴亮在接受《每日经济新闻》记者采访时说：“完全控股几乎不大可能。”

他认为，与其他竞争者继续资本支持相比，携程网创始人梁建章回归以后，已经渐渐在移动互联网找到了方向。无论是战略布局，还是执行层面，已经进入了良性的运行轨道，这些都足以支撑携程网独立发展下去。

携程年报显示，截至2013年底，携程除了净利润近10亿元人民币外，还有115亿元的现金（现金+短期投资）。单从金额来说，携程已经足以控股去哪儿加上艺龙。

4月4日上午消息，携程宣布，该公司董事会已经批准了一项新的股票回购计划，可能回购总额达6亿美元的ADS（美国存托股份）。

这一信息也反映携程网对于自身前景的良好预期，同时公司也能分享未来接受战略投资后的股票成长溢价。

另外，携程网股权结构或许也很难促使百度控股。

记者查询公开资料显示，截至2013年底，携程股东中机构持股前三位分别为Price（T.Rowe）AssociatesInc（持股13.13%），CapitalWorldInvestors（持股11.17%）和OppenheimerFunds，Inc（持股8.20%）。

刘兴亮分析，从腾讯和阿里巴巴近期的投资策略来看，都放弃了控股模式，而是选择战略性入股，这也是为了投资的公司更好发展，“携程网的体量大得多，且经营状况良好，估计也不会接受完全控股的形式。”

尽管上述分析目前尚无定论，但携程与百度地图等O2O业务却存在深度整合的前景与优势。一旦联姻，百度有可能以在线旅游市场为突破口，在O2O市场与阿里巴巴、腾讯形成三足鼎立的格局。

途牛提交赴美IPO申请毛利率过低引盈利担忧

在阿里巴巴、京东商城、新浪微博等公司纷纷寻求赴美上市后，途牛旅游网（以下简称“途牛”）也正式加入这一行列。

4月5日，途牛向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO（首次公开招股）申请，证券代码为“TOUR”，计划募集最多1.2亿美元资金。

尽管携程、艺龙、同程等网站在度假产品类均有涉及，但途牛则是将度假产品作为最核心的业务。

不过，成立近8年来，途牛至今未能盈利，其2013年净亏损为1.39亿元，2012年净亏损为1.07亿元，2011年净亏损1.23亿元。此外，途牛目前毛利率水平还不到10%，也引发了业内的质疑。对于其能否扭转亏损，互联网观察人士刘兴亮直言：“很难”。

深耕休闲旅游

创立于2006年的途牛自2007年开始提供线上旅游预订服务。在IPO之前，途牛的董事和高管共同持有该公司86.4%股份，其中创始人、CEO于敦德持有10.9%。

该网站主要提供跟团游、自助游、自驾游、酒店、景区门票、邮轮以及公司旅游预订等休闲游服务，已服务累计超过450万人次出游。

在此次IPO之前，途牛一共获得了多轮融资，分别是GobiPartners的A轮投资、DCM等领投的B轮投资及由红杉资本等领投的C轮投资。

去年9月，途牛完成D轮由Temasek（淡马锡）投资公司、DCM公司等联合投资的约6000万美元融资。同时，阿里巴巴前高管汤峥嵘加盟途牛任职CTO。

途牛网招股说明书显示，该公司2013年总营收为19.62亿元，高于2012年的11.20亿元和2011年的7.72亿元。其中，跟团游业务营收为18.93亿元，2012年这一数字是10.75亿元，2011年是7.51亿元；自助游业务营收为4880万元，2012年是3240万元，2011年为1760万元。

从IPO文件来看，途牛业务包括三部分：团队游、自助游以及其他。其中，团队游是途牛最为倚重的收入来源，2011年至2013年该部分收入分别为7.51亿元、10.75亿元、18.93亿元，占总收入的90%以上份额。途牛描述自己是“国内领先的在线休闲旅游公司，且居2013年团队旅游市场第一名”。

艾瑞咨询报告显示，2013~2016年在线休闲旅游交易额的年复合增长率在35.6%左右，高于酒店预订21.0%以及机票预订20.9%的复合增长率。同时，在线休闲旅游仍只占中国整体休闲旅游市场7.7%的份额，预计该比例在2016年将达到13.2%。2016年，中国整体休闲旅游市场将在2016年达到5730亿元，而在线休闲旅游将达到750亿元。

专注于休闲游市场正是途牛网与于携程网、去哪儿、艺龙网的最大不同，也是途牛网向资本市场讲述的第四个在线旅游的故事。

电商观察人士鲁振旺在接受《每日经济新闻》记者采访时认为，休闲游尽管有发展空间，但是最为核心的需求仍然是高端商旅，“途牛网还必须在休闲游这块发力，想要做到高利润，市场份额起码要达到30%以上。”