五矿58亿美元秘鲁挖铜 需求旺盛推动海外并购（2）

不过，富宝资讯铜行业分析师雷连华分析，邦巴斯项目还属于在建铜矿，并非已经投产的铜矿，因此中方还需要承担后期的承建费用及政策、环境上的变化，在当前铜供大于求的预期不变及价格逐渐走低的背景下，此次收购性价比并不高。

58.5亿美元的收购价格虽然在五矿的预估范围内，但比之前50亿美元左右的市场预期要高。

而中国企业要运营好一个海外项目并非易事。这一点，中国在投资海外铁矿项目上有着深刻教训：由于海外项目建设投资大，基础设施发展滞后等问题，大量的海外铁矿项目并未达到预期。

卓创资讯分析师孙克文告诉本报记者，五矿集团是国内外数一数二的大型集团，其在收购之前肯定会花费大量精力进行评估和避险分析，但“铜矿项目发生意外是很正常的，以后会不会发生其他类似的情况现在不能去预估”。

此前，同在秘鲁的另一个铜矿项目——中铝的特罗莫克铜矿虽然已拿到环评报告，但还是因为当地政府称其污染环境，按指示停工了一周。五矿收购成功之后，后期开发过程中的人员安置、当地投资环境和政策制约等方面是否也将面临类似问题，而算上基建、人力等成本，更是让这一优质海外投资风险陡增。

砸钱的买卖

中国是世界上最大的铜矿进口国，铜矿主要来自智利、秘鲁、蒙古等国。尽可能多的在海外获得优质铜矿资源，成为包括五矿等国内企业走出海外实施并购的最大动力。

以去年为例，国内铜产量大约在665万吨，产能在900万吨左右，而国内每年将至少有20万吨的铜矿需求缺口，必须依靠进口。

但与中国钢企纷纷到海外拿铁矿项目的壮观景象不同，在对海外铜矿开拓中，近年动作比较大的也仅五矿和中铝等少数几家企业。而十几个规模以上的海外铜矿项目的开发进展并不理想。

中铝董事长熊维平曾告诉本报记者，中铝海外并购资源的目标很明确，主要是铜，而且是最重要的。

2007年8月，这家央企成功购得“秘鲁铜业公司（PCI）”及其拥有的核心资产——特罗莫克铜矿项目，并在去年12月份正式建成投产。此前，中铝还曾在蒙古国等做过铜矿项目的尝试，但均未取得成功。

作为国内产能规模靠前的铜矿企业，江西铜业(600362.SH）在海外拥有2个铜矿项目。这家公司通过联合中冶集团、五矿有色等企业先后在加拿大北部、阿富汗等地区寻求铜矿资源，截至目前，两个项目累计投入权证募集资金达8.96亿元，但均与此前预计投产时间有延后，未产生收益。

在2010年连续买入恒昊矿业并成为二股东后，海亮股份（002203.SZ）2012年继续发力海外铜矿资源。该公司在5月份对外宣布，拟投资4000万美元于MWANA刚果（金）铜钴矿项目，彼时，所涉及矿产资源尚不具备开采条件。

三个月后，海亮股份又与MWANA签订《合作开发协议》，其“在非洲拿下的铜矿资源覆盖面积足有半个绍兴市那么大”。但根据当时的公告，这些前期投资的时间跨度最短也要4年，而最终能否发现矿产，乃至何时投产、见收益均言之过早。

在孙克文看来，海外铜矿开发现状，跟企业之前的发展方向有关，当四万亿投资的时候，许多大型企业都在扩展产能，没有心思去收购海外铜矿，等知道稀缺了，又太晚了。