*ST长油退市：“豪赌”押宝中东 折戟内河业务（3）

共亏：“母”、“子”比肩

2010—2013年海外子公司共亏损42亿，严重拖累母公司。

2013年，长航油运净利润亏损59.22亿元，净资产亏损20.97亿元，资不抵债的困境令市场担忧会否破产清盘收场。官方数据显示，该公司亏损额逐年递增，2010—2012年分别亏损0.19亿元、7.54亿元、12.39亿元，加上2013年，4年合计亏损79.33亿元，而其之前连续盈利的13年合计净利润不过23.77亿元，相当于上市17年净亏55.56亿元。

而与这种“亏损曲线”平行的，是长航油运在新加坡的子公司：2010年至2013年分别亏损7959万元、5.47亿元、7.34亿元、28.66亿元。从数值上可以看出，母公司业绩一直被这个海外“亲生子”拖累。

记者从长航油运《2013年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表》上注意到，长航油运(新加坡)有限公司2013年年末占用母公司资金余额高达31.24亿元，核算的会计科目为“其他应收款”。

对于子公司的巨亏原因，长航油运自己的解释是“因为与境外船东公司签订了不可撤销的期租合同”。公司2013年年报披露了新加坡子公司承租的22艘油轮，记者注意到，交运日期从2007年至2013年开始，除了2013年交运的两艘租期为5年外，其他油轮租期都长达10~12年。

上海市航海学会水运管理委员会委员、交通运输部《中国航运发展报告》主要撰写人曲林迟对《中国经济周刊》解释：“对于不可撤销的长期期租合同，目前还没有金融产品可以作为对冲工具，现在一般都是针对抵充运价起伏风险的航运金融产品，针对期租的产品暂时没有。”

在他看来，长航油运(新加坡)有限公司签署的合同属于决策失误。“一般船舶的期租是有长有短的，短到一个航次，通常都应该是制定一个组合策略，将各种期租周期进行长短结合，因为近几年的市场并不是价格起伏的问题，而是单向的下行通道。”

也正是这些合同引发了股民们的巨大争议。持有公司100多万股的股民廖亦冰告诉记者，股民们争议的焦点在于一直拖累母公司业绩的新加坡公司其实是笔“糊涂账”，历年都没有公开过账目，可能存在利益输送的嫌疑。

不过，上海市律师协会国资国企业务研究委员会副主任曹志龙对《中国经济周刊》表示，在报表不合并的情况下，中国公司法并不要求披露上市公司子公司的账目，“只要求披露上市公司投资到什么程度，比如投资了哪家公司，至于子公司业绩，一般只做盈亏的大概描述，为了避免利益输送，关联交易和重大合同必须通过股东大会决议，只有当没有披露这部分内容时，才会对公司董事、监事和高管进行处罚。”

疑云：“恶意”退市

退市的为什么不是“同门”*ST凤凰。

曾怀揣“国油国运”金牌的长航油运走下资本神坛，激荡起股民的抱团围剿。

4月15日，上海伟聚律师事务所律师康勇告诉《中国经济周刊》，14位股民已委托其向上海证券交易所出具要求停止退市事宜的律师函；4月20日，廖亦冰对记者表示，证监会已正式受理股民关于退市长油财务疑点的举报。

股民们的另一大争议在于2013年年报中对9艘大型原油轮资产确认的高达约25亿元的减值损失，其中争议最大的是包括2艘已经下水、尚未交船的VLCC。“还没有交船怎么能算作公司的资产来计提损失？这难道不是为了做成亏损的烂账恶意退市吗？”廖亦冰对记者说(更多详情，见4月14日《中国经济周刊》第14期《*ST长油将成央企退市第一股中小股东维权指责其“恶意”》一文).

根据长航油运的退市时间表，4月21日*ST长油进入退市整理期，证券简称变更为退市长油，涨跌幅变更为10%，再经过30个交易日后，除开节假日计算，在6月4日转入全国中小企业股份转让系统(新三板)交易。

股票转入新三板挂牌后，“身价”暴跌板上钉钉。打开新三板行情界面，记者注意到，挂牌企业虽有718家，但有零星交易的只有10多家，显然有价无市。

不过，耐人寻味的是，即使去除计提的这部分减值损失，长航油运也是亏局已定。“不排除一种可能性，因为管理层判断2013年公司肯定是没办法把报表做成盈利了，所以就将能够计提的损失全都放在这一年先计提，可以为下一个财务年度扭亏做准备。”一位熟悉长航油运状况的基金行研人士对《中国经济周刊》表示。

而在他眼中，虽然退居新三板会伤害股民的时间成本，对公司本身而言却未必存在真正的损失：“三板的信披制度没有那么严格，更容易用会计手段将公司的负债处理掉，或者通过定向增发将亏损资产置换出去，不然的话，三年都是亏损的情况下，长航油运完全没必要选择退市，至少可以卖壳，现在资本市场上壳资源还是很值钱的。”

按照上交所《上海证券交易所退市公司重新上市实施办法(2013年修订)》规定，*ST长油进入场外交易市场一个完整会计年度届满后，可以向上交所申请重新上市。

记者注意到，2009年在央企重组大政策背景下，中外运集团和长江航运集团合并，组建了国内水运巨无霸中国外运长航集团有限公司，囊括5家内地和香港上市公司，同为“长航系”出身的上市资产长航凤凰(证券代码：000520)如今也已“披星戴帽”，成为*ST凤凰而挣扎在退市边缘。在长航油运退市之前，几乎所有分析和消息都指向母公司集团的思路是“救油运、弃凤凰”，这也让多数人对长航油运的突然退市倍感意外。

2013年时，集团还曾主导与中石化谈判，希望对方通过订单合资方式，挽救长航油运的命运，而*ST凤凰方面则一直在走自救路线。有报道援引“权威人士”透露，既定思路乾坤挪移的背后，是不足为外人道的人事斗争。