券商净利暴增九成推手 万亿两融成增利利器（2）

此外，招商证券12月对持有的博时基金管理有限公司长期股权投资计提减值准备6.61亿元，最终导致其当月净利润仅0.01亿元。

但若审视会计周期更长的2014年第四季度，多数券商的业绩仍然难及预期。

21世纪经济报道记者统计发现，中信证券、海通证券、长江证券等11家券商2014年第四季度净利环比下滑；其中，太平洋证券、山西证券及方正证券的环降比超过40%。

“可能是部分券商出现了非经常性损益或特殊费用造成的，但比较奇怪的是这种现象发生在不止一家券商身上。”北京一家中型券商非银券商研究员分析称，“还有一种可能是因为12月份的上涨行情较为极端，而部分券商自营盘配置股指空头而出现了损失。”

而蹊跷的是，统计显示，若抛除可能受到损益、费用要素影响的利润变化，仍然有6家券商在A股成交较为活跃的第四季度出现了营业收入环比下降的情况。

其中中信证券、方正证券两家券商第四季度的环比营收下降率分别达21.97%和14.92%；而19家上市券商第四季度营收平均涨幅仅为12.53%。

万亿两融成增利利器

在这轮牛市中，随着A股融资盘比重的增加，两融业务对券商的增收效应也在强化。

数据显示，截至去年年底，沪深两市融资融券余额已达1.03万亿元；其中，第四季度累计融资买入额已达5.19万亿元，占全年累计融资买入额的55.12%

其中，华泰证券则以第四季度4366.68亿元的累计融资买入额居首，其10月、11月和12月的月平均市场占比高达8.03%。

这一市场占比已对华泰证券的同期营收带来正面效应。

第四季度华泰证券营业收入环比上期增长35.37%，在中信、海通、广发、招商等五大上市券商(未含国信证券)中排列第一。

而中信证券第四季度累计融资买入额实现1306.31亿元，仅为华泰同期的29.92%，月平均市场占比约为2.67%；而其第四季度营业收入亦出现了21.96%的环比下降。

事实上，华泰证券两融业务的激流勇进，或与其当下较低的准入门槛不无关联。

“目前开通融资融券没有门槛限制，公司对融资融券业务很重视，而且也准备了比较充沛的可融资金。”一位接近华泰证券人士透露，“风控指标改进后，券商杠杆打开，两融市场会继续扩大。”

“未来经纪业务的转型方向可能是不走量，而是走笔，每笔交易有固定的收费额，这样将会对现有的经纪模式产生影响，所以讲佣金战的意义很有限。”华北一家中小券商董事长指出，“而创收可能更要向两融转移，两融的收入占比可能会达到20%以上，而这块业务也将成为券商竞争的重要领域。”