茅台经销商进微利时代：利润率从200%降到3%（3）

行业进入理性成熟期

尽管茅台经销商的日子不好过，飞天茅台的价格也一再回落，但似乎并没有影响到茅台集团在资本市场上的表现。

2012年7月20日，贵州茅台酒股份有限公司(以下简称“贵州茅台”)股价达到上市以来最高点232.08元，随后便逐渐下降。尽管茅台的市场价仍在下调，但是从2014年年初起，贵州茅台的股价就开始逐步回升。今年3月初已接近200元。

贵州茅台2014年第三季度报告显示，相比于2013年同期，贵州茅台营业收入降低0.99%，净利润降低2.46%。另有公开数据显示，截至2014年12月，其销量同比增长9.8%，飞天茅台所属的酱香型系列酒销售收入近10亿元，同比下降50%。

据南方略营销咨询机构创始人宁立新介绍，这两年白酒行业的股价总体呈下降趋势，但是对于一些有着收购、兼并的企业股价行情会相对较好。

“飞天茅台价格的下调并不意味着‘茅台’品牌本身的贬值，目前贵州茅台仍然是约3000家上市公司中业绩相当好的一个，每股收益达9.4元。”铁犁介绍说，“当然，贵州茅台近期的股价上涨并不是个别现象，股市从1800点反升到3400点，先是创业板的增长，随后是大盘。股市重新定价后股价之间比较关系发生变化，贵州茅台的上升也是很自然的。”

中投顾问食品行业研究员梁铭宣认为，在2013年价格下降之初，贵州茅台股价是下跌的。2014年下半年开始贵州茅台股价上升主要有两方面因素，一方面是沪港通为国际资本提供了投资沪股的机会，部分具有稀缺资源的企业受到追捧，贵州茅台就是其一。另一方面，白酒企业普遍具有国企改革概念，因此也倍受投资者关注。

多位白酒行业专家表示，飞天茅台在2015年的出厂价和零售价应当都比较稳定，不会再继续下滑。

“白酒行业整体处于退潮阶段。”宁立新认为，除了对于三公消费限制的影响以外，这也是行业整体已经进入成熟收缩阶段的体现，“主要表现为市场销售额的增长率与消费者需求量的趋于平缓，或者开始下滑。”