美国公共养老金为何不投股市（4）

养老金入市成社安金改革一种方案

美国社安金破产并不是退休人员领不到任何的公共养老金，而是当年的薪资税收入无法全额支付退休人员的养老金。按照推算，2033年当年的薪资税收入只够支付75%的退休人员的养老金，因此国会需要从现在开始就采取行动以解决这一问题。美国的公共养老金的特性是投资政府债券，这等于是由政府做担保。但如果社安金入不敷出，政府却不能从别的预算中拨钱来堵这个窟窿。堵社安金的窟窿只能从社安金本身的征收、管理上来想出路。

如何解决社会安全金入不敷出的问题，美国国内有过不同的改革蓝本，其中最具争议性的是公共养老金能否私营化议题，这包括允许公共养老金投资股票市场，通过较高的回报率来减少社安金的赤字。小布什执政时期曾提出公共养老金私营化的方案，希望公共养老金不仅仅是投资政府债券，部分公共养老金也可以投资到股市。小布什的公共养老金私营化包括3个方案：一是将薪资税的2%投资到股票和共同基金上，二是将4%的薪资税由雇员自己建立投资账户进行投资，三是1%的薪资税由雇员自己建立投资账户进行投资。但小布什的计划一直得不到国会的支持，公共养老金私营化也无疾而终。奥巴马执政时期坚决反对公共养老金私营化，奥巴马主张提高富人缴纳薪资税限额，以从富人处多征收薪资税来堵窟窿。而经济学界则主张提高薪资税税率和降低退休人员养老金水平这两种方式并行来解决社安金赤字问题。

低回报低风险是养老金投资底线

由于公共养老金是退休人员的养老钱，而且也是政府对公众利益的承诺，因此这笔资产的投资带有强烈的政治色彩，联邦政府对待公共养老金的投资策略到目前为止仍是以低回报和低风险作为主旨。根据法律，公共养老金投资到政府债券以法定的利息率获取回报，而且利息率是以长期利息率作为保障。同时，社会安全信托基金没有资本运行中的风险，即使债券提前卖出也不会遭到罚款，这使社会安全信托基金在每年出现赤字时可以随时卖出累积的社会安全金债券来堵窟窿而不必担心受罚。

美国国会审计署在一份有关公共养老金投资股市的分析报告中提到，公共养老金投资股市对公共养老金、美国经济和政府预算政策都会带来影响。公共养老金投资股市有获得高回报的前途但投资风险也很高。投资股市的高回报率能促使公共养老金更长时间为退休人员提供退休福利，这样做甚至不需要对现有社会安全金体系进行全面改革。但是如果在股市低迷或是熊市的时候，投资股市的公共养老金就会大亏，因此投资股市未必能够解决社会安全金长期赤字问题。美国金融危机曾使股市大跌，股市的高风险性也为人们敲响警钟。即使现在美国股市处于牛市，但公共养老金投资股市在美国仍然是一个禁区，因为这不仅有股市的风险，也有政治上的风险。