亚洲货币保卫战打响 中国央行大规模减持美国国债（2）

更大的问题在于，如果中国继续减持美国国债，那么减持规模会有多大？

从操作的角度看，中国外汇储备相当于其相对流动性资产的三分之二。TIC的数据显示，截止2015年6月末，中国持有12710亿美元美国国债，但短期国库券(TreasuryBills)、中期国债(TreasuryNotes)的规模仅仅只有31亿美元。国际货币基金组织(IMF)发布的“官方外汇储备货币构成”(COFER)数据与之相当。数据显示，在中国的外汇储备中，三分之二为美元资产，五分之一为欧元资产，英镑和日元储备资产的占比均为5%。鉴于在过去的一年里，欧元和日元基本上对人民币贬值，中国人民银行不大可能仅仅只出售以美元计价的资产。

中国外汇储备相当于其实际所需外汇储备的134%，换言之，有近9000亿(相当于四分之一)的储备都可以在不威胁中国外汇持有头寸的情况下进行汇市干预。

如果中国持续减持美国国债，且按照每两周1000亿美元的减持幅度，那么中国还可以继续干预18个月。

如果中国减持完所有用于汇市干预的美国国债，情况会如何？是否会有其他国家效仿中国，以前所未有的幅度减持美国国债？抑或是：美联储是否会静静看着中国减持其国债而坐视不理？

亚洲货币保卫战打响

虽然泰国已经承认该国经济将弱于预期，并且表示乐见泰铢贬值以提振经济，但泰国央行在8月会议上决定维持利率不变，指出金融市场的波动是个原因。泰铢兑美元本周触及2009年以来的最低位，年内迄今的8%跌幅也大多数是在过去两个月里录得。

“这显然让人感觉有点不舒服。我预计，他们会开始认为这是不受欢迎的震荡，而不是受欢迎的贬值，”澳新银行(澳盛银行，ANZ)金融市场研究部门全球主管RichardYetsenga表示。

随着韩元触及近四年新低，韩国央行本周迅速转为保卫韩元，通过卖出美元来减缓韩元跌势。

而今年稍早韩国央行的策略是打压韩元，应对日圆的大幅走贬。韩国央行本月还维持利率不变，也就是在中国安排人民币贬值之后的两天。

三菱UFJ的Tan认为，亚洲各国央行可以更好地协调政策，更加主动地运用数以万亿美元计的外汇储备来保卫本国货币。

“亚洲各央行已经进入防御状态，问题在于他们的抵御能力有多强。”

“他们有一个机会可以证明自己的能力：推高汇率，使短线持仓变得代价高昂。”