证监会重启IPO 首批28公司募资超百亿（2）

后续发行：关注五大方面改革

伴随着重启消息的还有新股发行改革的完善机制。根据证监会消息，未来新股发行改革可能会从以下五大方面进行完善：取消现行新股申购预先缴款制度；将审慎监管条件改为信息披露要求；公开发行2000万股以下的，取消询价环节，由发行人、主承销商协商定价；建立摊薄即期回报补偿机制；强化中介机构监管，建立保荐机构先行赔付制度。

申银万国的李慧勇点评到，这次的恢复发行并不是简单的恢复发行，而是在改革和完善制度的前提下的发行。主要可以从三个方面来关注，第一，简化程序；第二，降低成本；第三，保护投资者利益。这三个方面的改善有助于加大对实体经济的支持力度，保护投资者的利益，更有利于资本市场持续健康的发展。

其中“取消现行新股申购预先缴款制度”被密切关注，多位专家认为这将对减缓对资金面的影响。而杜先杰也表示，一旦实行，IPO申购并不会出现上万亿的冻结资金，对市场的影响降低到最低。从中期来看，IPO重启之后，也不会出现如同以往冻资产生的市场震荡。

而曹卫东则指出，，预计在新股发行制度进一步完善之后，新股发行才会全面展开。

“即使重启IPO，证监会也会在新股的发行节奏上有所控制，不大可能出现新股扎堆发行进而导致股市承压过大的情况”，杨玲指出。

不过未来打新的无风险收益或许会下降，“以往打新靠拼钱，因而网下机构投资者可以通过拆借资金的优势提高中签率。而取消预缴款后，打新几乎无资金成本，申购热情或大幅提高，理论上50万亿存量a股均有资格参与配售，中签率或被大幅稀释，打新是否高收益有待观察”，海通证券姜超团队这样分析。

“如果按照已发行的同类可比的公司PE来估值的话，很有可能以后无风险打新利益不如此前，A股可能会越来越像美股等看齐”，谭松珩表示。

IPO重启会冲击A股吗？

在沪指连续走出三根阳线之后，IPO重启的消息将如何影响市场则是投资者最为关注的问题。

短期的冲击或许难免，谭松珩表示，目前配资清理工作完成，A股也有转牛趋势，重启IPO有一定基础，但是A股筑底时间较短，市场情绪依然脆弱，因此短期会造成市场波动。

“在技术指标刚刚形成利好之际，宣布重启IPO短期可能会打击市场气氛，下周一不排除低开3500点以下”，杜先杰则表示。

但恢复IPO从长期而言对A股走势并无特别影响。

“中国目前经历着资产配置荒，经过央行数次降准降息，市场上的流动性非常充裕，对于IPO重启，市场具备一定的消化能力；另外重启IPO也算是最后一个利空落地，之前股市经历了去杠杆、人民币贬值等，进行了两轮调整，目前基本算是利空出尽。因此我们认为IPO重启最多会导致股市短期盘整，但中长期震荡上行的趋势不改”，星石投资的杨玲指出。

王剑辉认为，从市场信心来说向下空间有限，缺少向上的动力，市场会对监管层这种有信心的措施表示欢迎。长期来看，IPO定价还是应该以市场化的形式定价。

而曹卫东也指出，从长期看，新股发行的逐渐恢复，对市场是个好事儿，只要节奏掌握得比较好，那么对市场趋势的影响利多于弊，大牛市必然伴随着大扩容。我们认为新股发行制度改革要坚定市场化的方向，不要人为制造短期的供求不平衡使某个时点发行股票价格过高使投资者放弃对企业经营的关注。

“当中的关键是避免盲目追高，坚持价值投资”，桂浩明指出。

富时A50的走势或许可以作为一个参考，富时中国A50指数期货反弹，目前涨约1%。IPO重启消息发布后，此前该指数期货一度由涨近2%转跌0.1%。