机构阳谋：创新产品成利益捆绑工具（2）

背后故事

此前，在数年的中小创牛市当中，市场中松散的“小票联盟”比比皆是，“一年前，我参加过一次饭局，与其他数位持有同一家公司股票的机构人士聚首一间包房内，交流各自看法，彼此间最终达成了一个心照不宣的协议，并约定了持股时间。”黄先生透露。

不过，这种所谓的“私密协议”形成的“小票联盟”拼的只是人品，约束力不足，在市场转向之际，这种“联盟”极易崩溃。“想不到的是，仅仅不到3个月，就有人开始大幅砍仓卖出，有的则是因为跳槽后新上任的基金经理直接砍仓。由于抛压太大，那只股票人气涣散，几乎是市场中表现最差的一只股。”黄先生说。

从过往不少牛股崩盘的情况看，所谓的“私密联盟”其实脆弱不堪，一旦出现系统性风险，肯定有人“抢跑”，率先卖掉股票，兑现收益。这会引起连锁反应，其他参与资金见此情景并不甘心，开始大手笔甩卖，股价因此加速下跌。在现实利益面前，所谓的“私密协议”其实就是一张没有任何约束力的“白条”。

而通过MOM方式则能为各方加一道锁，使机构间的步调更加一致，与上市公司议价能力更强。

“打个比方，MOM基金管理人实际上可以扮演帮主的角色，购买的其他基金机构则是帮众角色，帮主通过协调利益，能更好地为本帮获取最大利益。”陈立坦言，“通过团购、定增等方式获取上市公司股权，然后签订相关协议，主动为上市公司的资本运作出谋划策，为上市公司在资本市场造势，达到提升股价的目的，效果不错。”

抱团成风

事实上，通过MOM方式捆绑利益只是其中一种，目前业内还有通过FOF基金、并购基金等捆绑利益的方式。

略有不同的是，FOF是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。FOF并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金。目前国内FOF基金、MOM基金处于起步阶段。比如FOF，目前存续的券商资管产品53只，操作上以指数基金和场内外基金套利为主；依信托或管理人自主发行的私募组合基金在80只左右。参照国外经验，MOM、FOF基金市场前景广阔。截至2014年底，美国FOF基金的数量占共同基金总数的比例由2000年的2.64%增长到16.87%；净资产占比从2000年的0.82%发展到10.84%。

这种创新的金融产品，显然对于国内抱团持股的机构而言是一种不错的选择。在当前宏观经济背景下，抱团取暖能获取更高收益。兴业证券的一份报告指出，经济降速转型，好资产稀缺，因此找到适合“抱团取暖”的新投资机会才能获得更多超额收益。

深圳一家投资机构老总对此类现象评述：“曾经在二级市场坐庄的资金，2010年以后损失严重，需要寻求一种新盈利模式。他们开始做大宗交易，由此与上市公司勾兑在一起，看到了上市公司大股东对股价的诉求，从而启动市值管理模式，联合进行股价操纵。从一级市场参与者角度看，在全民PE时代投了许多项目。此后，面临IPO拥堵，基本上不能退出，需要全新的与二级市场对接的方式。”