“违约潮”席卷全球债市 油企债或遭抛售（2）

美公司债收益率飙升油企债或遭抛售

比起一般大宗商品，原油似乎迎来一线生机。11月23日，沙特阿拉伯内阁称，准备与石油输出国组织(OPEC)和非OPEC国家合作实现市场稳定。受此提振，昨日美油一度急升逾2美元。

不过，所谓的“好消息”迅速被市场消化。巴克莱针对沙特声明表示，沙特内阁发表的声明并不能证明其想要转变原油市场策略，此前沙特也曾多次表示想要同非OPEC产油国进行合作。

东证期货原油分析师金晓告诉《第一财经日报》：“说话比较容易，关键要看看12月4日的OPEC年度会议了，预计不减产是大概率事件。长于1个月都坚定看空。”

据巴克莱，美国公司垃圾债的平均收益2014年初为5.6%，现已上升至8%。标普称，能源和材料工业不断出现抛售现象，这两个行业的垃圾债平均收益上周达到12%以上。其他行业甚至均未达到整体均值。而早在2014年油价暴跌之际，便有不少人担忧——不断飙升的发债成本会否将美国能源企业拽入违约深渊？

对此，《金融时报》撰文指出，油价跳水不能与次贷危机并论。“回首2007年，抵押贷款相关资产亏损之所以引发连锁反应，是因为这些债券和衍生品分布在整个金融体系各个角落。这些产品不仅分散在很多投资者的资产组合中，而且还被用作抵押，成为数万亿美元金融交易的基础。”

中国信用债利差或扩大

回顾中国，此前疯狂的债市似乎也有回归理性之势，开闸在即的IPO也或进一步分流债市资金，或导致信用债利差扩大。由于刚性兑付尚未解除，到目前为止，中国山水水泥集团债务违约为短融违约第一家，这也可谓是大宗商品熊市的集中体现。

招商证券固收研究主管孙彬彬指出，近期市场接连受到山水水泥、云煤化等信用事件冲击，从上周的信用走势来看，低等级信用品的等级利差并未扩大，反而有所收窄，政策大背景叠加事件性走势的一波三折，市场对连续信用事件冲击已有所消化，但是因为相关宏观背景所导致的行业与个券分化影响仍然承压，暂时还无法看到有任何改善。所以总体信用利差短期内应该维持或略有走扩。

孙彬彬建议，在择券上首先突出流动性和杠杠能力，短久期中高等级为主。未来一个可选的简单策略是高风险行业选龙头，相对中低风险行业选估值。