12月加息预期升温 耶伦称过晚加息将产生负面效应（2）

加息将是渐进式的

耶伦同时强调，决策者对何时启动加息应高度谨慎，因为一旦经济再度出现波折，货币政策已经没有进一步放松的空间。

耶伦表示，未来两年，随着全球经济好转以及对低油价的逐渐适应，阻碍美国经济增长的因素将逐渐消退。

与此同时，外部条件逐步稳定。英国《金融时报》文章称，自9月美联储因中国及金融市场风险而维持利率不变以来，海外风险也已经降低。

对于美联储上调利率的幅度，耶伦也在极力强调加息将会是渐进的。她在讲话中称，美联储将会谨慎地收紧政策，因为与稳定的经济状况相符的利率水平仍然处于历史低位，只能逐渐上调。

美联储上一次预测似乎表明，2016年和2017年将以每年100个基点左右的幅度加息，这仍然快于金融市场的预期。

耶伦称，在她看来，美国经济仍然没有实现充分就业——这与她的一些更为乐观的同事的结论形成反差。

耶伦表示，若将政策正常化的开始时点推迟过长，美联储恐被迫更突然地收紧政策，以避免经济过热而越过美联储的两项目标。这种骤然的收紧方式挟带着令金融市场中断的风险，甚至有可能不小心使经济陷入衰退。此外，将联邦基金利率保持在当前水平过长时间，也可能鼓励过多的冒险活动，从而损害金融的稳定性。

耶伦也提到“中性”联邦基金利率处于低水平的现况。所谓“中性”联邦基金利率，是指和低失业率、稳定通胀相匹配的联邦基金利率水平。在此次金融危机之前，许多经济模型都认为该利率应处于接近4%的水平，经通胀调整后该利率应为接近2%，耶伦说，自危机以来，这一利率一直处于零水平以下，而且很可能只会缓慢上升，这意味着经济无法承受美联储激进加息。

耶伦说，预计中性联邦基金利率将随着时间的推移逐渐上升。她说，9月份时，多数美联储官员预计，长期而言，名义联邦基金利率将处于接近3.5%的水平，而实际联邦基金利率则会以相当缓慢的速度朝该水平上升。