央行窗口指导RQDII 为预防人民币贬值风险（2）

风险控制

有市场人士分析称，央行暂缓RQDII业务的另一个原因，可能是相关部门发现RQDII资金出境后，通过投资某些金融衍生品变相投资美元资产，押注美元升值。

“这就相当于变成QDII了，是突破QDII额度管制的一种做法。”上述市场人士分析说，但此举等于推高美元汇率，变相促使人民币贬值。

资料显示，RQDII于2014年11月推出，其所涉及的金融机构类型，和QDII(合格境内机构投资者)制度有四类相同，分别是银行、证券、保险和信托。

其与QDII的区别，一个体现在RQDII以人民币资金投资于境外人民币计价产品，而通过QDII投资的则是境外外币计价产品。另外一个重要区别在于，QDII实现额度审批管理，而RQDII以实际募集规模为准。

目前来看，QDII的额度仍十分有限。根据国家外汇管理局公布的数据，截至11月27日，各类机构QDII额度共计899.93亿美元。其中，银行类合计138.4亿美元，证券类合计375.5亿美元，保险类合计358.53亿美元，信托类合计77.5亿美元。

但据21世纪经济报道记者了解，随着海外投资火热，近两个月QDII产品火热，已经带动QDII通道费水涨船高，目前已经达到1%-2%的水平，而在今年上半年，其价格普遍在千分之二左右。

但与之而来的，是RQDII产品发行也趋于红火。

在上述市场人士看来，这背后，是有机构将RQDII资金投资境外后，可能利用境外货币自由兑换等优势，悄然兑换成美元购买美元票据等，押注美元升值套利。

“不过，通常RQDII机构面临相关部门监管，这类操作不会做得很明显，很可能是购买一些带有结构性的金融衍生品，比如基础资产是人民币计价的票据债券，但衍生品投资方面则是挂钩看涨美元的期权等。”他表示。但这无形间会给人民币带来不小的贬值压力。

“事实上，央行已经一再表示，人民币不存在持续贬值的基础，尤其在人民币纳入SDR后，相关部门也不希望人民币迅速贬值，影响各国吸收人民币作为储备货币的兴趣。”他表示。