分众传媒457亿借壳重生 大洋两岸市值差13倍（3）

而此时大家最关心的是，分众传媒会不会成为下一个“妖股”？据记者粗略统计，按照12月18日收盘价52.57元/股计算，公司市值已高达2163.78亿元，这与2年前从纳斯达克退市时的26.46亿美元（按照当时汇率计算，折合人民币约为161.98亿元）相比，暴涨了13倍。而江南春的身价也水涨船高，一跃飙升至536亿元。

对此，叶檀认为，未来中概股还能否保持高收益，关键取决于两点，一是回归数量，如果一个企业回归就被爆炒，就意味着对已经回归的中概股总是拥有稀缺的溢价；二是中概股的风险，这取决于回归后中概股的问题是不是会暴露，或者会不会‘同流合污’。

分众传媒上市之初疯狂并购

众所周知，市值被低估一直是中概股心里不可言说的痛。而回溯21世纪初，中国企业刚刚开始赴美IPO时也曾受到热捧，彼时中概股在美国何等风光。

2005年，有“中国传媒第一股”之称的分众传媒登陆美国纳斯达克，并创下中概股融资规模近1.72亿美元的全新纪录。

“江南春堪称分众传媒的灵魂人物，他不但投资眼光超前，而且还是资本运作的高手。”一位接近分众高层的知情人士对记者表示，江南春原来的主业是代理IT广告，直至2002年才开始投资楼宇广告，并在2003年创立分众传媒，随后2年，他总共获得了近5000万美元的风险投资；2004年他通过全资子公司JJMedia在英属维京群岛（后地址变更为开曼群岛）设立FocusMediaHoldingLimited（以下简称：FMHL），随后，FMHL在香港设立全资子公司FocusMedia（China）HoldingLimited（以下简称：FMCH），同年6月份，FMCH又设立了分众传媒，并持有分众传媒100%股权，完成搭建VIE架构，谋求赴美上市。

彼时分众传媒可谓意气风发，上市三个月后，江南春就迈出了并购征途的第一步。2005年10月份，分众传媒以1.83亿美元的价格收购框架媒介Framedia，后者是彼时国内最大的电梯平面媒体；2006年1月份，公司又以3.25亿美元的高价并购了国内第二大楼宇视频媒体运营商聚众传媒，这也奠定了分众传媒在楼宇广告市场上的“霸主”地位；同年3月份，公司出资3000万美元，收购了手机广告商凯威点告，成为进军手机广告行业的标志；同年8月份，公司宣布收购影院广告公司ACL，并更名为分众传媒“影院网络”；2007年3月份，公司以2.99亿美元的价格收购好耶，此举也被外界看作是分众进军互联网的门票；同年12月份，分众传媒斥资1.68亿美元收购玺诚传媒。

上述知情人士透露，当时江南春的口头禅一度是“约他们出来谈谈价格，把他们收了”。据记者不完全统计，自2005年上市以来，分众传媒先后并购了60多家公司，耗资共约16亿美元，形成了包括商业楼宇联播网、电梯框架海报网络和卖场终端联播网在内的三大核心业务模式。