两债齐发国债首秀不俗 年初或供需两旺（2）

配置需求转暖

2016年开年，债券市场出师不利，现券成交利率在年初两个交易日接连反弹。据中债到期收益率，跨年后前两个交易日，10年期国债收益率从年前2.82%升至2.89%，1年期国债收益率从2.30%弹至2.37%，上行幅度均在7bp左右。

市场人士称，年前债市涨势迅猛，10年国债在收益率“破3”后继续一路走低，并一度跌破2.80%，触及不少机构的预期底线；短时间内，债市涨速快、幅度大，交易盘获利明显，且接近心理位置，利率出现反复不奇怪。上月最后两三个交易日，债市收益率已有反弹迹象，而跨年后短期流动性趋紧，加上外汇市场波动加剧，人民币资产出现系统性波动，一时更加剧了债市获利回吐。

不过，该市场人士表示，经济基本尚无明显企稳迹象、流动性波动面临政策维稳，而金融市场波动提升避险情绪反而有利于固收资产，在大类资产中，债市的安全性和收益性仍具相对优势，年初债市调整恰好为配置型机构提供了加仓的机会。

交易员亦称，在央行加码资金投放力度后，资金面逐步回归宽松，年初机构配债额度充足，需求转暖在意料之中。

或现供需两旺

值得注意的是，今年首次国债招标是两债齐发，不同于往年。根据财政部公布，今年关键期限发行期数增多，国债扩容趋势明确。

据财政部披露，2016年计划发行60期关键期限国债，较2015年的49期增加11期，主要增加的期限为1年、3年和5年。今年一季度，财政部计划发行14支记账式附息国债、13支记账式贴现国债以及2支凭证式储蓄国债，其中记账式国债发行期数将比2015年一季度多出18支，主要是增加了附息国债发行期数，以及滚动发行贴现国债所致。综合考虑到财政预算赤字可能扩大以及到期规模，今年国债供给提量已无悬念。

另外，本周利率债发行计划也堪称密集。本周前三个交易日，农发债、国开债、国债接连上阵，而周四安排有口行债和两期国开行浮息债发行，周五则有贴现国债发行，预计全周发行总额会达到1360亿元。

市场人士指出，高额供给或限制债市收益率下行空间，但扭转趋势，在年初配置需求支持下，短期债市或有望呈现供需两旺格局，收益率走平概率大。