五大财务指标透视年报 四大行业负债率下降明显（3）

资产负债率：四大行业负债率下降明显

据《证券日报》市场研究中心统计数据显示，在已经公布年报的709家公司中，2015年度资产负债率同比下降的有369家(剔除22家金融企业)，占比为53.71%，表明企业资产对债权人权益的保障程度在不断提升，企业的长期偿债能力在增强。

具体来看，资产负债率同比出现下降的上市公司中，霞客环保降幅最高，去年资产负债率为7.76%，而前年这一数字达到239.49%，京蓝科技降幅也较为明显，资产负债率从去前年的73.33%下降至去年的2.82%而，此外，资产负债率同比降幅较为明显的公司还有创兴资源、高升控股、*ST华赛、海德股份、当代东方、金牛化工、松辽汽车、四通新材、恒锋工具、融捷股份、三鑫医疗和恒天海龙等，其资产负债率降幅均在70%以上。

分析人士指出，上市公司资产负债率水平出现下降既有业绩改善，上市公司还债以降低财务费用者，也有行业承压，公司放缓扩张速度者，此外还有出售资产、获取捐赠以及政府财税补贴融资、重组等多方面因素，因此还需结合其他指标来分析公司当前的经营状况。

资产负债率下降最大的霞客环保2015年年报披露显示，报告期内公司完成主营业务收入35087.31万元，较去年同期下降62.14%，主营业务成本31626.44万元，较去年同期下降73.75%，主营业务收入与主营业务成本较去年下降系报告期内减少了原控股子公司滁州安兴、滁州霞客的合并所致。

值得注意的是，从已经公布2015年年报的上市公司数据来看，有59家公司去年资产负债率超过70%的“警戒线”，*ST兴业2015年的资产负债率已经高达154.83%，存在严重的资不抵债问题，而ST宜纸、美利纸业、和南风化工等3家公司资产负债率也已接近100%，分别为：98.44%、97.52%、95.74%，另外，*ST煤气(94.11%)、鲁商置业(93.06%)、泸天化(91.01%)、云天化(89.56%)、*ST百花(88.80%)、中铁二局(88.59%)、*ST中企(88.35%)、飞马国际(88.20%)、粤水电(81.96%)、银星能源(81.57%)、太原重工(80.85%)、豫光金铅(80.67%)等公司的资产负债率也均在80%以上。

经营情况的恶化，也导致相关上市公司纷纷开启转型重组之路，甚至被其他公司借壳，如*ST兴业正在被亚中物流借壳，公司2016年3月5日公告，拟以全部资产及负债(作价0.4亿元)与亚中物流全体股东持有的亚中物流100%股权(作价42亿元)的等值部分进行置换，亚中物流是西北地区领先的商贸物流企业之一。另外，美利纸业拟转型数据中心，2016年1月份，证监会核准公司以5.14元/股，定增3.78亿股，合计募资19.5亿元。其中，赛伯乐投资等6家创投认购12亿元；该资金全部用于增资云创公司并建设中卫云数据中心项目。

从具体行业来看，有色金属、农林牧渔、机械设备、化工等四大行业的上市公司资产负债率下降家数占已披露年报公司家数比例居前，均在68%以上，分别为：71.43%、70.59%、68.85%、68.75%。

上述行业中，以有色金属、机械设备、化工等为代表的周期性行业的资产负债率的下降，一定程度体现出了这些行业过剩产能出清，供需改善的状况，行业内龙头股未来机会明显。

对此，分析人士表示，资产负债率只是衡量企业经营情况的一个指标，不同行业其资产负债率水平也不同，比如房地产行业普遍偏高，因此不能单纯地依靠负债率的高低来评价企业发展潜力和投资价值，还需要结合营业收入、现金流等情况，企业所处行业发展趋势、国家政策来综合分析。

当行业处在下降周期时，企业经营业绩下降，借贷增加等会导致企业资产负债率的上升。而当企业准备采取扩张性的经营战略时，相应人工、租金、管理、财务等成本费用会增加，这个时候资产负债率也会出现提高，这反而是因为公司看好行业的前景。

毛利同比增长率：53家公司毛利润同比翻倍

一般来说，毛利润是企业经营获利的基础，企业要经营盈利，首先要获得足够的毛利润，与此同时，毛利同比增长率的高低也在一定程度决定行业整体的景气状况以及企业在行业内的地位。据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至昨日，沪深两市已披露2015年年报709份，其中445家公司2015年度毛利润实现同比增长，占比63.76%；其中53家公司毛利润出现大幅增长，同比实现翻倍。

具体来看，从毛利润同比增长幅度来看，松辽汽车(18454.94%)、万家文化(6595.03%)、高升控股(3390.41%)、道博股份(1316.48%)、鹭燕医药(1129.21%)、当代东方(1123.19%)等6家公司毛利润同比增幅均超过10倍。其中松辽汽车毛利润增长更是超过百倍，2015年度实现毛利润3.3亿元。在2015年公司先后完成了耀莱影城及上海都玩网络，同时合并报表。其中，都玩网络主要从事网页、手机游戏开发以及游戏平台运营业务，目前已经推出《武尊》、《烈火屠龙》、《傲视遮天》等11款人气网页游戏产品以及《怒斩轩辕》、《武尊》手机版和《烈火屠龙》手机版等3款手机游戏产品。而耀莱影城是一家以影城运营(包括电影放映、卖品销售以及广告发布)、影视投资制作、文化娱乐经纪等于一体的综合性影视文化企业。

除上述6家公司外，三七互娱、春晖股份、同花顺、东方财富、巴士在线、招商轮船、市北高新、广济药业、大金重工、当升科技、牧原股份、美利纸业等20家公司毛利润同比增长也超过200%。

从2015年年报披露的销售毛利率来看，民生控股(99.82%)、舒泰神(94.57%)、贵州茅台(92.23%)等3家公司报告期内销售毛利率均超过90%，此外，东方财富、同花顺、重庆路桥、国旅联合(86.75%)、济川药业(84.34%)、红日药业(82.72%)、冠昊生物(81.92%)、智飞生物(80.11%)等公司报告期内销售毛利率也超过80%。

通过梳理发现，在已披露2015年年报的公司中，2015年毛利率在50%以上的公司共有77家，其中，医药生物行业独占25家，此外，计算机(8家)、传媒(6家)、休闲服务(6家)、机械设备(5家)、食品饮料(5家)等行业也较为集中。

值得一提的是，共有15家公司符合2015年度净利润同比增长、毛利润同比翻倍、销售毛利率达40%以上等条件，显示出较高的景气度以及不俗的成长性。从市场表现来看，3月份以来，上述公司中有9家公司股价累计涨幅超过20%，分别为宝德股份(96.72%)、同花顺(43.13%)、东方财富(31.89%)、晶盛机电(30.44%)、雅百特(25.64%)、当代东方(25.18%)、巴士在线(24.20%)、道博股份(23.17%)、万家文化(21.79%)，而其余6家公司分别为松辽汽车、百润股份、海翔药业、三七互娱、新文化、旋极信息。

而从一季报业绩预告的角度来看，上述公司也普遍实现业绩预喜，其中，旋极信息(2130.00%)、宝德股份(902.87%)、雅百特(265.72%)、三七互娱(154.65%)、同花顺(120.00%)等5家公司今年一季度净利润有望实现同比翻倍，而巴士在线也有望在今年一季度实现业绩扭亏。