3月CPI同比再创两年来新高 宽松货币政策仍持续（2）

政策权衡供给侧改革兼顾增长与物价

今年我国GDP目标增速设为6.5%~7.0%。从开年数据看，1~2月规模以上工业增加值同比增速下滑至5.4%，创下2009年4月以来新低，这与全国制造业PMI生产指标继续下滑相一致。海通证券首席宏观分析师姜超表示，目前生产仍在收缩而需求短期改善，持续去库存或已接近尾声。稳增长再发力短期内经济有所改善，但这种持续性仍存疑。

目前围绕经济运行的数据的确比较纠结，3月渣打中国中小企业信心指数由2月53.5的历史低位回升至57.8，扭转了连续3个月的下行颓势。但渣打分析师申岚告诉记者，3月指数仍低于去年同期水平，表明市场需求仍显低迷，且中小企业经营仍面临困难，尤其是融资成本出现上涨。

分析人士认为，下一步国家在宏观调控方面，要对财政和货币政策把握好节奏，从而确保经济平稳较快增长。

如果CPI摸高至3%的控制目标，货币政策会不会进行一定平衡？中信证券认为，预计全年CPI同比或达2.4%，较为温和。分季度看，高点或在二季度出现，为2.6%，尚未突破3%，通胀应该不会约束今年货币政策偏宽松的趋势。

实际上，货币政策的“担子”也在减轻。摩根大通中国首席经济学家朱海斌告诉记者，去年多次降息，在某种程度上也不是央行有意为之，而是在2015年财政政策上出现比较意外的紧缩，反过来对货币政策施加了更多压力。今年若财政政策相对比较平稳，对货币政策的压力也会比较小。

伴随供给侧改革不断出招，货币政策在稳增长与控物价之间的两难选择有了更多平衡办法。申岚说，融资成本攀升或将加重中小企业偿债负担并收紧企业现金流，但预计进一步的减免税费等供给侧措施有望在近期出台。