山西七大煤企债务规模超1.1万亿 煤企正艰难转型（3）

地方政府350亿增信“驰援”

除了降低成本，山西煤企还试图在获取新融资上寻求突破。事实上，面对不断恶化的资产负债表，融资已成当务之急。

今年4月，山西省发布《煤炭供给侧结构性改革实施意见》表示，积极引导金融机构对优质煤炭企业继续给予信贷支持。支持优质煤炭企业利用债券等融资工具。

上述政策很快落实为真金白银。5月以来，业界纷传山西省政府为七大煤企提供巨额增信担保，记者自多位山西煤炭行业人士处确认了这一消息，具体数字共计约350亿元。

不过，即便融资渠道有保证，煤企的利息负担也急剧增加。同煤集团2015年合并利润表显示，营业成本项下利息开支从2014年的308.14万元增加到了2015年的3173.98万元，翻了超10倍。同煤集团承认，利息开支大幅增加正是因为融资规模扩大所致。

分析人士指出，尽管政府愿意出面“兜底”，但相比债务规模，350亿元效力有限。

根据华创证券近日发布的研报，七家煤企存量债券规模共计2232亿元左右，一年需支付利息127亿元。

事实上，就在上述《煤炭供给侧结构性改革实施意见》发布几天后，晋煤集团的债券“16晋煤债01”完成发行，票面利率高达6.80%，远高于当日同类5年期AAA级企业债3.68%的收益率，溢价超300个基点。

在晋煤集团发债不久前，山西煤企在公开市场密集出现了两起债务违约事件。

4月6日，中煤集团子公司山西华昱宣布，一笔6.38亿元的短期融资券违约。4月8日，安泰集团发布公告称，截至当日累计债务逾期3.9亿元。

在此情况下，部分企业开始改变经营模式，从行业下游寻求资金补充。

位于太原的一位煤炭电商负责人表示，“有的民营煤企就比较灵活，现在开始积极将自己的业务链往下游延伸，自己送煤去下游企业。”

“以前煤矿都是坐等客户自动上门采购，现在仍然有大批煤矿还是这样，宁愿不卖出煤炭，也不愿意探索新模式”，这位负责人表示，“现在煤企几乎全部都有资金问题，但只有个别是在探索融资渠道，而且基本都是民企，国企的日子毕竟好过一些，有政府支持”。

李锦表示，在现金流恶化的情况下，山西提供350亿元增信担保是不得已而为之。目前来看，山西煤企借新债还旧债的情况已经比较普遍，但这只是将矛盾往后推移，将来可能产生大麻烦。山西省政府应当将具体煤企、煤矿分类，坚持“一企一策”，对一些“僵尸煤矿”不应继续输血，而应采取破产重组的方式解决其债务问题。