中国楼市泡沫远甚美国次贷危机 有迹象已经显现（2）
图：美国1960年至2000年，与2000年至2011年，新建房屋数量(蓝色)和新增就业岗位(黄色)对比图。
回到最大的泡沫带来了最大的做空标的的逻辑上。下图显示的是中国成年人人口年变化走势，中国央行贴现贷款利率和中国整体债务走势图。人口增长放缓的影响被贷款利率下滑带来的过度债务和资产泡沫所抵消。这是标准的中央银行的做事手段。
图：1951年至2050年，中国20-59岁成年人人口年增长率(蓝色)，中国整体债务(红色)和中国央行贷款利率(黑色)走势对比图。
但是仅从这些数据上你还无法明白为什么中国是最大泡沫以及中国的房地产市场有着全球前所未有的最大的过度空置的库存。人口增长在经历繁荣之后开始下降。人口增长下降以及利率下跌最后通过债务激增来抵消人口减少的影响。
下图是1980年至2008年中国人口与债务变化对比图。7万亿美元债务中的5万亿美元是自2000年后开始积累的，而当时人口下降趋势开始变得越发明显。
图：1980年至2008年，中国0-55岁人口，55岁以上人口和整体债务增长指示图。0-55岁人口增加2.47亿，55岁以上人口增加1.24亿，债务增加7万亿美元。
下图显示的是2008年以来，债务增长来抵消中国0-55岁成年人人口增长下滑的影响。
图：2009年至2016年，中国0-55岁人口，55岁以上人口和整体债务增长指示图。0-55岁人口没有增长，55岁以上人口增加6600万，债务增加27万亿美元。
下图显示的是，未来20年，中国0-55岁成年人人口开始下滑，下滑幅度将超过20%。55岁以上的老年人人口同时将翻一倍，而且大部分老年人的年龄将超过65岁。中国每年平均会新增750万，年龄在0-55岁之间的成年人，但是大于55岁的老年人人口平均每年将会增加950万。中国同时还是个人口净迁出国。