基金业致力于推动中国私募FOF 大资管时代来临（2）

私募基金也有类似情形。中国证券投资基金业协会会长洪磊在中国私募基金2016论坛上强调，私募基金要更多地发展长期资金、机构资金，避免散户化资金进入退出过于频繁，影响投资稳定性。

机构投资者在股市剧烈波动中充当“稳定器”的良好效果，在国外资本市场已经得到验证。

从投资理念来看，机构投资者大多信奉长期投资和价值投资，相较于散户注重短期股价波动，机构投资者会更注重上市公司的基本面状况，并通过长期持股来获取合理回报。更重要的是，在以机构投资者为主的市场博弈中，如果上市公司股价出现不理性的波动，就会有机构迅速介入，通过反向操作实现套利，股价回归合理价格，从而有效地遏制股市的大幅波动。

随着近年来我国投资者的持股结构已发生一些变化。A股去散户化进程有所加快、机构主导局面正在形成。

申万宏源报告指出，尽管从账户数量来看，个人账户数占比超90%；但从持股市值比重看，个人和专业机构投资者持股占比均显著下降，一般法人持股市值占比显著提升到一半左右，以上交所为代表的蓝筹股市场个人投资者占比下降得更多。

试水FOF 从“卖产品”到“管资产”

“FOF这个专业术语，第一次出现的正规的场合，是在《公开募集证券投资基金运作管理办法》里，在第30条，即公募基金的法规。”王群航表示，从实践上说，私募早于公募。

中国私募FOF的演进发展，或可视为基金业先行试水FOF的开端。

FOF是专门投资于其他证券投资基金的基金。其与开放式基金最大区别在于，它是以基金为投资目标的，而基金是以股票、债券等有价证券为投资标的。

在国内，FOF基金还处于起步阶段，目前只有六七百亿市场，提升空间无限。据测算，海外成熟的市场一般FOF品类占基金品类的10%左右。截至今年5月底，公募基金管理规模为8.09万亿元，以此推算，至少有0.8万亿元市场空间。

随着基金行业的快速发展，多元化的资产配置、数目繁多的基金产品无疑增加了投资者的选择难度。

以私募基金为例，据格上理财统计，截止到2016年5月4日，在基金业协会备案的私募基金管理人24155家，私募基金32178只。

更要命的是，“不论是公募还是私募基金，业绩分化都比较明显。”研究中心研究员高飞表示。

研究发现，2015年有745只成立满一年的主动管理型权益类基金，排名第一的收益率有171.78%，排名最后的收益率有-17.75%。即使是同一位基金经理管理的同一只基金也很难保持长期业绩稳定，比如去年排名第二的权益类公募基金，今年以来收益率垫底。

私募基金更是良莠不齐。基金业协会数据显示，2015年有1686只证券类私募基金清盘，平均每月清盘138只。

相形之下，FOF基金在国外不仅成为主流投资方式，而且得到投资者认可。

美国投资公司行业协会数据显示，美国FOF基金规模从2000年几百亿规模增长到2015年的1.2万亿，年化复合增长率超过20%，明显高于共同基金6%左右的增长水平。

相对其他类型基金而言，FOF基金最大的优势在于，通过大类资产配置加精选个基的投资方式，能有效回避市场不确定因素，平滑净值波动。特别在市场剧烈波动时，FOF基金抵御风险的特性更是突显出来。

研究显示，2015年6月，普通股票型私募月平均收益率-11.35%，同期FOF基金平均收益率-3.92%。这也是股灾之后，包括券商、基金公司、银行、三方理财等金融机构纷纷加紧布局FOF基金的原因所在。仅2015年就新发580只FOF基金，规模约660亿元。

FOF的出现也为财富管理机构从“卖产品”到“管资产”的转型提供了路径。