全球经济增速放缓 各国货币政策难解困境（2）

专家观点难破“囚徒困境”

然而，在谈及具体的货币政策操作时，来自不同国家的海外专家却多倾向于谈论他国政府的货币政策溢出效应，同时视本国政府的政策为理所应当。

前日本货币政策委员会审议委员白井早由里就表示，在2009年至2013年期间，包括美国、日本和欧洲在内的国家均采取了极为宽松的货币政策，并带来了流动性的大幅增长，以及本地的货币升值和通胀的压力。美国和其他国家的央行在做货币政策的时候，并未考虑到宽松货币政策的溢出效应。2014年6月份美国结束量化宽松并开启升息周期，而日本和欧洲这些区域仍继续沿用货币宽松的政策，由此产生矛盾。

白井早由里认为，美国货币政策的溢出效应变得越发明显，美国加息或导致资本流入及美元走强。而美元走强又会带来油价下调和新兴经济体增长放缓，部分原因在于新兴经济体的货币贬值及外债负担变重，以及资本外流。

彭博全球首席经济学家MichaelMCDONOUGH则为加息辩护，他表示，美元升息的周期很长，且历程缓慢，也不应该对全球产生很大的负面影响。预计美国今年可能还有两次加息，一次是在7月，另外一次或在12月。

“美元升息可能对全球经济有好处。升息，意味着美国经济开始变好，会带来很多资本性的投资。随着升息的开始，可以看到生产效率进一步的提升，这对每一位都会有好处。”MichaelMCDONOUGH表示。

MichaelMCDONOUGH同时对欧盟货币政策颇多议论。他认为，欧盟的货币政策应需要协调。“特定的国内环境意味着不可能用一套体系来解决问题。例如，德国已经全部开放产能，适用稳健的货币政策；而意大利则需要非常宽松的货币政策。”

在谈及本国货币政策时，白井早由里也不能免俗地予以辩护。他表示，日本宽松货币政策的溢出效应有限。“日本利率下降，引发日本资本流出，但这个影响微乎其微，因为很多日本金融机构做了对冲和套期，日本的经常性账户盈余出现了增长。此外，自从今年1月日本实行负利率以来，投资者对于量化宽松的预期也大幅改变，而预期也带来了影响。”

尽管海外专家并不能代表各国货币政策当局的意见，但显然，在全球经济增速放缓的大背景下，各国货币政策“以邻为壑”和囚徒困境一时难解。