新三板分层落地流动性堪忧 融资降温引发“跳槽”（2）

融资减量失速

统计显示，2016年上半年新三板共实施1569起定增，募资661.8亿元。2016年至今，在新三板市场行情节节下挫的背景下，融资功能出现大幅萎缩。最新数据显示，5月份的融资金额更是创下一年来新低。

全国中小企业股份转让系统公布的5月数据显示，5月份新三板市场股票发行225次，融资金额74亿元。从发行次数看，5月份发行次数仅高于2月份的208次及去年5月份的151次。融资金额则创2015年5月以来新低，仅为今年1月份融资金额的51.39%。

据东方财富choice数据显示，6月定增规模依旧没有超过百亿，更加值得注意的是，6月206次的发行次数也跌至近年来的低点。

此外，2016年以来持续低迷的市场行情，导致了新三板定增失败或延期的案例不断增多，其中不乏创新层公司。据不完全统计数据显示，今年前6个月，新三板已有82家公司停止实施定增预案，另有31起定增预案被否，该数字已超去年全年的23起；今年上半年有超过90个定增失败案例，另有198起被延期认购。

一位券商投行部人士对记者表示，虽然新三板挂牌公司数量迅速增加，超过去年同期三倍，但市场融资并没有相应提升，今年以来共有1400多家公司发行融资约600亿元，只相当于去年全年的一半。

“现在新三板融资遇冷已经成为严峻的事实。我们看到越来越多的挂牌企业延长定增付款时间、取消定增计划，新三板挂牌企业融资越来越难、融资时间越来越长。”中科沃土基金董事长朱为绎说。

记者注意到，在定增失速的同时，对新三板的抛售也在悄然升温，“新三板第一投资客”天星资本在近期的两次抛售更是引发市场不小的恐慌。2016年6月2日，天星资本减持科能腾达6.94%的股份，套现715.6万元。6月28日，天星资本减持东电创新6.13%的股份，套现近千万。

流动性有待改善

6月24日，新三板首批创新层挂牌公司尘埃落定，共有953家公司入选。但记者注意到，创新层正式落地似乎并没有改善市场流动性，从6月30日新三板的交易额来看，回落到4.74亿元，与分层前交易量基本持平。从市场情绪看，新三板在经历了2015年的疯狂之后，今年以来的行情不振也极大影响了投资者的情绪，并传导至挂牌及拟挂牌企业。

对此，6月27日股转公司有关负责人公开表示，挂牌公司分层与解决市场流动性没有必然联系；股转公司高度重视市场流动性问题，目前正根据市场的发展情况，研究解决流动性的措施。不过在多位新三板业内人士看来，分层后如没有增量资金进入，新三板整体市场流动性均难以改善，创新层亦无法摆脱流动性的困扰。

中信证券[-0.62%资金研报]新三板分析师叶倩瑜认为，市场依然处于估值的理性恢复阶段。同时有关分层的后续配套政策推出节奏不明朗，大部分投资者由于担心推出风险而导致市场买盘稀少。

“分层设计上应该进一步体现差异性。”申万宏源研究所理财研究部总监桂浩明指出，创新层这个政策推出以后，整个成交量并没有比较明显的提升，所以光有分层还不够，这只是市场发展当中的一步，后面还有路要走。