养老金入市蓄势待发 有助于引导价值投资（2）

引导价值投资

分析人士表示，作为稳定的优质资金，养老金未来在股票二级市场可发挥重要作用。郑秉文认为，投资者结构不尽理性、机构投资者和长期资金较少是中国股市的一大缺陷。养老基金是股市的“压舱石”。寿险基金和养老基金均为长期基金，可以考虑将税收优惠政策作为改造股市、撬动养老金投资的重要抓手。

华泰证券分析师张晶表示，根据基本养老保险基金累计结存余额、投资限制和地方委托比例，测算出基本养老保险基金初次入市规模为4000亿元，占流通市值比重为1.1%，就流通市值而言，基本养老保险基金入市规模相对较小，短期内对股市的直接推动作用可能不大，但入市风格可能代表了国家层面的导向，从而产生积极影响。

一是养老金入市后，资本市场长期性资金将明显增加，有助于引导价值投资；二是养老金入市后机构投资者队伍壮大，降低波动性，有助于稳定市场。总体来说，养老基金作为长期入市资金，追求长期价值投资，对短期投机性投资具有一定抑制作用；有利于减少股指波动的幅度，在一定程度上起到稳定市场的作用。

张晶预计，在大类资产方面，参照社保基金注重长期投资、价值投资和责任投资的理念，基本养老保险基金将同样在注重控制风险的前提下实现资产保值增值。与社保基金相比，基本养老保险基金更注重资产的保值能力，因此资产配置可能比社保基金更保守一些。

在股票配置方面，基本养老保险基金将注重股票的稳健性和成长性，稳健性板块包括机械设备、建筑业、金融保险和社会服务，成长类板块为信息技术和医药生物。在个股的选择上，养老金会倾向于投资行业龙头股，注重企业规模、业绩成长以及股票价格的稳定性和抗跌性，大盘股和低估值蓝筹股的可能性较大。

国金证券分析师李立峰认为，养老金入市是今年监管部门引入中长期投资者的重要组成部分，相关配套政策的推进有助于投资者情绪的修复。养老金入市较大可能采用分批入市，并且初期入市规模不大，更多的是对投资者风险偏好产生影响，而决定A股中长期趋势的仍是宏观经济与企业盈利等因素。