险资另类投资配比不断上行 债券退为第二大类资产（2）

债券违约风险被提及

华宝证券分析师李真在7月22日发布的研报指出，目前，保险机构持有债券中主要集中在国债、国开债、企业债、中期票据、商业银行次级债。

从最新6月份的占比情况来看，保险机构持有国开债的占比最高（32.59%），其次是商业银行次级债（26.63%），然后是国债（18.54%）、企业债（13.27%）、中期票据（6.47%）和其他（2.14%）。

李真分析，保险机构对企业债的持有从2016年以来一直处于下行状态，主要还是出于对我国债券市场信用风险的考虑。

7月中旬又发生一起债券违约案例。15东特钢PPN002兑付日原为2016年7月17日，因节假日顺延至2016年7月18日，但截止到期兑付日，东北特殊钢集团有限责任公司仍未能筹足资金，不能按期足额兑付，构成实质性违约。平安证券分析师魏伟在7月25日研报中引用Wind数据称，自3月28日15东特钢CP001违约以来，东北特殊钢集团有限责任公司共有7只债券违约，共涉及资金47.7亿元。

联讯证券分析师汪婉婷发布研报称，东北特钢的连续违约并非偶然个例，今年以来中国信用债违约呈加速之势。今年上半年债券违约案例近30起，超过了2014年和2015年违约数量总和，尤其是2月份、3月份出现了违约的小高峰。从违约规模看，今年上半年为220亿元，几乎是2014年和2015年总违约规模的两倍。研报分析，由于2016年是企业非金融信用债的到期高峰，企业面临巨大的偿还压力，再加上经济增速持续下行，过剩产能行业盈利能力大幅下降，是债务违约的高发地带。

事实上，债券违约近日已被保险监管机构提及，提示全行业要密切关注，做好应对。中国保监会主席项俊波在7月21日举办的“十三五”保险业发展与监管专题培训班上指出，保险业要守住不发生区域性系统性风险的底线，其中，关于资金运用风险，不确定因素除了资本市场波动、境外投资外，项俊波还提到企业债券违约。

此外，一位保险资管人士则对《证券日报》记者称，险资配置债券的比重下降，也因为债券收益率低，在负债端资金成本压力下，其所在公司已经将更多精力放在对非标资产的投研上。

同时，上述华宝证券研报称，从4月份开始保险机构对利率债开始增持。无论是目前的基本面、物价、资金面还是政策面，都利好后市债券市场的走势，因此，保险机构现在配置利率债可避免后续再配置时可能造成的机会成本。