供给侧改革升温：两大龙头钢铁央企“联姻”（2）

据显示，宝钢股份2015年生产坯材2214万吨，占我国钢材产量的2%。武钢股份2015年生产粗钢1539万吨，占我国粗钢产量的1.9%。两者均是我国钢铁产业的领军企业，其中宝钢股份生产的冷轧汽车板市场占有率达到50%。

华泰期货分析师徐轲和尉俊毅表示，宝钢与武钢合并打响了供给侧改革的“第一枪”，顺应了6月发改委“下半年钢铁行业供给侧改革将进入执行阶段”的声明，预示着随着供给侧改革的深入，会有越来越多钢铁企业走上合并重组的改革道路，从这一角度来看影响深远。长远考虑，钢铁企业合并增加行业对于上下游企业的话语权以及行业集中度。

整合提速供给侧改革升温

“目前供给侧改革的推进情况一方面表现为钢企的合并重组，另一方面表现为环保整治力度加大，旨在加速劣质产能退出。”徐轲和尉俊毅表示。

去年，工信部发布的《钢铁产业调整政策（2015年修订）（征求意见稿）》中提出，“到2025年，前十家钢铁企业（集团）粗钢产量（下称CR10）占全国比重不低于60%，形成三五家在全球范围内具有较强竞争力的超大型钢铁企业集团，以及一批区域市场、细分市场的领先企业。”

“宝钢武钢的合并，是对产业规划的实践，也会在行业内形成一定的领头作用。”李文婧表示，在市场竞争中，市场集中度是衡量产业结构的重要标准。成熟国家的钢铁业往往高度集中，可以使得钢企在与矿企的博弈中掌握一定的主导权。同时，集中度较高的产业会自发进行产量的控制，从而使得行业获得合理利润和长远发展。

施雨辰指出，宝钢武钢两大央企的合并，显示了国家表达出“要加快钢铁行业兼并重组”的巨大决心。一旦合并成功，必然将带动全国各地的央企、国企甚至民企钢铁企业展开兼并重组的步伐。此外，分别位于华东和华中地区的两大钢铁巨头合并后，可以共享采购和销售的渠道，更进一步加强竞争力。

事实上，供给侧改革在煤炭行业已经显示出良好的效果，这主要是因为煤炭产量大多属于央企和国企。1-6月，全国煤炭产量16.3亿吨，同比下降9.7%。煤炭产量的大幅减少推动现货煤炭价格的走强。

钢铁行业方面，据中钢协统计，7月中旬粗钢日均产量168.97万吨，比上旬减少1.44万吨，减幅0.85%。

徐轲和尉俊毅指出，钢铁行业供给过剩问题严重，以2015年为例，粗钢产能在12亿吨上下，而全年粗钢产出为8亿吨，说明存在4亿吨闲置产能，对比国家制定的5年去化1-1.5亿吨产能的目标来说，去产能力度仍需要进一步加强。但整体来看相对乐观，同时也需承认改革并非一蹴而就，需要经历较长的时间周期。

近期，工信部与国家发展和改革委共同启动钢铁行业能耗专项检查工作方案。根据检查方案，各地检查中发现不达标的钢铁产能，应在6个月内整改。逾期未整改或未达整改要求的，依法关停退出。

施雨辰表示，由于产业集中度低，大量小型民营钢厂在经济效益不好时关闭高炉，但在今年二季度钢厂利润大增的情况下，又纷纷复产，导致钢铁产量不断创出新高，打压了钢价复苏的势头。因此，必须由国家对这样的行为予以严格的监督和控制，才能从根本上解决这样的局面。从煤炭行业来看，只要切实落实了严格的政策，并且有后续的严格惩罚措施能得到执行，供给侧改革在钢铁行业是能够得到充分实行的。

高温炙烤检验钢铁“成色”

“螺纹钢现在虽然需求并不乐观，因为处于夏季高温季节，建筑工地施工量大幅减少，尤其是华东地区，但社会库存较低，对现货钢材价格形成支撑。”施雨辰表示，原材料方面，由于钢铁产量目前处于很高的水平，对原料的需求旺盛，铁矿石、焦炭和焦煤短期将维持偏强格局。

施雨辰认为，黑色系的走势还需要密切关注国家宏观政策和风向，例如下半年是不是会继续加大财政刺激力度等。

短期内，永安期货分析师张丽丽不建议追多。她表示，钢厂利润虽有回落但整体尚可，钢厂库存及社会库存继续回升，库存绝对低位也使得价格难深跌，短期震荡对待，钢厂开工积极，利润仍有压缩空间。

“目前基本面矛盾开始累计，社会库存和钢厂库存都在回升。如果投资方面不出现大增，需求好转会跟不上供应的增加。近期的上涨只是1610合约多头的资金博弈。价格后期回到基本面上，很难走得更高。”李文婧表示。

徐轲和尉俊毅表示，就目前板块来讲，黑色板块普遍存在期现价差处于相对高位的情况，以螺纹1610合约为例，前期期现价差一度维持在60-120元/吨，而根据其跟踪，交割月前，期现价差一般将回归至-100到-300区间，可见目前价差水平偏离正常水平较为明显，因此在交割月前，期现价差具有收敛的预期，仍然可以阶段性把握该机会。