货币政策短期难大幅放松 频繁降准引担忧（2）

言下之意，央行对频繁降准提出担忧，降准仅能用以对冲流动性外流而非主动引导，避免出现贬值上的恶性闭环。此外，央行在“货币政策趋势”部分也提到“抑制资产价格泡沫”和通胀压力，这也促使央行不能过度放水，特别是在“资产荒”的背景下。

当然，这并不意味着降准可能性完全消除，毕竟央行用词中有“频繁”二字。申万宏源首席宏观分析师李慧勇就认为，降准仍有空间，但不会轻易使用，将视经济下行压力与流动性冲击择机而动。中金公司固收分析师陈剑恒也表示，货币政策短期内不会大幅放松，中期来看放松仍可期待，但需要等待市场的通胀预期回落。

“区域性风险”删除原因待解

除了在宏观经济运行、货币政策趋势等部分调整言辞外，央行在下一阶段货币政策思路中将此前“守住不发生系统性、区域性金融风险的底线”的表述改为“牢牢守住不发生系统性金融风险的底线”。

市场并未对这一表述的更改予以关注，邓海清则认为，“守住不发生系统性、区域性金融风险的底线”出现于2012年以来历次政府工作报告、中央经济工作会议、十八届三中全会、“十三五”规划建议及纲要中，而央行此次删除“区域性金融风险”、只保留“系统性金融风险”，为2012年以来首次。

但央行为何突然在货币政策执行报告中删除“区域性金融风险”仍悬疑待解，目前无法排除中央对于“区域性风险”态度发生变化的可能性，也无法排除央行以后只关注“系统性风险”的可能性，甚至无法排除该次央行货币政策执行报告删除“区域性风险”只是孤立事件，甚至是意外事件的可能性。

邓海清表示，想要得到准确结论，未来需要重点关注两件事，一是未来国家领导人在各种讲话中是否维持“守住不发生系统性和区域性金融风险的底线”的提法不变；二是未来央行口径的文章或言论是否会重新加入“区域性风险”的提法。

“如果两个答案都是‘是’，那么二季度货币政策执行报告中删除‘区域性金融风险’只是意外；如果前者答案‘是’，后者为‘否’，则表明央行正在转型，央行未来只关注系统性金融风险，而防范区域性金融风险不再是央行的职责，但仍将是中央的职责。”邓海清表示。

而如果两件事的答案都是“否”，邓海清认为，这表明中央对于区域性金融风险的态度发生巨大变化，未来地方政府及相关国企债务风险适度暴露的可能性将大幅上升。