A+H券商股差异现分化 部分券商A股可能高估（2）

两地上市券商估值差异显著

值得注意的是，相较于A+H股份中的其他板块，A+H上市的券商股溢价率虽然整体明显偏低，但个股溢价程度显著分化。

除了AH溢价率低至单位数的中信证券和广发证券，截至昨日收盘，海通证券和华泰证券的AH溢价率分别为33.25%和31.46%，而今年7月份才H股上市的东方证券，A/H溢价率更高达132.58%。

同为券商股，溢价差距为何这么大？信达证券首席策略分析师陈嘉禾告诉上证报记者，相较于A+H股的整体溢价情况及A+H股中其他板块的溢价情况，券商股的溢价情况并不算夸张。就同时在两地上市的券商股来说，由于券商行业相对于其他行业。

同质化竞争的特征比较显著，正常情况下，同一梯队的券商，估值应该相差不多，相比之下，反而是部分A股的定价有所偏高，才导致了不同券商股之间的AH股溢价差异悬殊。

陈嘉禾表示，探究溢价问题还是得归结到两地市场环境和投资者行为的差异上。香港是一个较为成熟开放的金融市场，多以机构投资者为主，其对企业定价相对而言更加准确。长期来看，香港投资者给出的估值较为贴近企业基本面。

广发证券（香港）分析师陈惠杰则认为，东方证券H股上市时间较短，从以往新股上市后的表现来看，非稀缺品种的股价需要充分交易一段时间后才会往上拉，特别目前市场并不算火热，估值修复可能需要更长时间。