煤炭成夏季一把火 矿业受益煤炭价格上涨（3）

当前供给侧改革对于煤炭市场的利好依然存在，但有关部委人士发言指出：“煤价不应过多上涨，更不宜过快上涨。煤价上涨过多，将不利于去产能、调结构、兼并重组、优化布局，也不可持续。”这无形中也给予了煤炭一个天花板价格。

林惠认为，在后期天气逐渐转凉，民用电需求减弱，加之工业需求始终未有改观的情况下，后期煤炭需求仍不容乐观；但在供给侧改革的支撑下，预计后期煤价或围绕在一个新的供需平衡点上下震荡。

中国因素：牵一发动全身

“我认为今年在煤炭供给方面最大的影响因素仍然是按276天减量生产政策的后续执行情况。”顾萌说。

目前市场普遍对于下半年去产能进程加速带来的供给进一步收缩有一定的预期，但顾萌认为去产能关停的矿井中虽然有一定比例的在产矿井，但还是以已经停产或半停产的僵尸产能为主，因此去产能对于煤炭产量的实质性影响可能比较有限。

另外，发改委近期多次强调煤价上涨过快、涨幅过大均不利于去产能，而随着煤价的回升，也确实出现了去产能进度不及预期的问题。如果煤价继续大幅上涨，政府方面也很有可能对“276政策”进行调整，释放部分供给。

需求方面，顾萌指出，焦煤即将进入9、10月份的季节性消费旺季，但房地产销售和投资开发增速出现明显回落，“金九银十”的需求可能略不及市场预期。而动力煤冬储旺季的需求相对较为看好，由于降水方面存在“夏涝冬旱”的规律，冬季水电份额可能会出现一定回落，拉动火电需求。一言以蔽之，如果限产政策继续严格执行，供给紧张将使煤炭现货价格在旺季大概率保持上涨的势头。

期货方面，顾萌认为，目前1701合约较现货价格均有较大幅度的升水，未来的旺季需求提升和供给继续偏紧的预期已经基本包含在期价之中，继续上行的空间可能比较有限，价格在淡季有一定的回调压力。

目前市场最大的不确定因素在于限产政策的执行情况，对此，顾萌表示限产政策很难做到严格的“微调”，由于要平衡各产煤省和企业之间的利益，政策只要调整就很有可能出现超调的问题，使煤炭供需由目前的供给偏紧转为宽松状态。另一方面，价格的继续上涨也会引发前期亏损的地方煤矿逐步复产的问题。因此，建议投资者密切关注供给端的变化，供给一旦放松将会对煤价带来下行压力。