债转股箭在弦上：方案年底前出台 僵尸企业将被排除（2）

有利降杠杆控风险

市场人士指出，目前来看，此轮债转股将以市场化为导向，以PPP产业基金、地方AMC等作为实施主体，预计选择对象多半是行业龙头企业或地方龙头企业。债转股将有利于降低企业的债务负担，有利于恢复再融资从而逐步起死回生，进而有利于降低信用市场风险和金融体系风险。

本次政策出台的主要目的还是通过一些差异化的政策来加速行业之间并购重组，实现市场出清，兼以通过提高未来的经济活力来控制商业银行风险，利用‘一保一压’的方式来整合产能过剩行业。方正证券表示。

中投证券介绍，截至目前，煤炭、钢铁、有色等三大产能过剩行业中，东北特钢、中钢集团、渤钢集团、广西有色、云煤化集团等企业的债务问题仍悬而未决。“整体来看，上述企业债务问题均暂未推出合适的解决方案，如果中钢集团、渤钢集团能推出成型的债转股方案，过剩产能债务问题将有望破冰。”该券商分析师表示。

业内人士指出，市场化债转股的边界、实施方法、推进力度仍存较大不确定性。

道德风险带来的逆向选择隐忧不绝于耳。

中金公司指出，债转股是好是坏，关键要看给谁做、怎么做、谁来做。当前债转股要有效推进面临不小难度。在各债转股界限、配套制度和操作监管政策尚未完善的情况下，不规范推进债转股导致债权人不受益反受损的情况不能排除。

在申万宏源证券看来，债转股的成功实施需要一系列条件的配合：一是需要专业化的资本进行运作和对接；二是退出需要经济环境和企业经营好转的配合；三是需要对转股的目标债权进行严格甄别。