监管层规范保险投资运营 险资频繁举牌或降温（2）

7月，项俊波在“十三五”保险业发展与监管专题培训班开班式上表示，金融业变革给保险业带来全方位挑战，金融风险的形成、传递机制越来越复杂和隐蔽。全行业要在正本清源、坚持“保险姓保”的前提下，提升保险供给质量、优化保险供给结构。

保监会将大力倡导“保险姓保”的发展理念，严把股东资格审查标准，在产融结合中筑牢风险隔离墙，促进保险业务结构调整，规范保险投资运营行为，进一步发挥保险在风险管理方面的核心优势。

险资举牌将受密切关注

在保险业面临的各方面风险中，资金运用相关风险尤为引发关注。东吴证券分析师丁文韬认为，在低利率环境下，险资加仓（举牌）低估值、高股息率的蓝筹无可厚非，预计监管层未来监管政策的重点在于两个方面。

一、是控制保险资产端和负债端的“短钱长投”可能导致的流动性风险，二、是抑制保险成为杠杆融资平台。“部分民营资本将保险牌照作为加杠杆融资的平台进行（恶意）收购或抢夺控制权，而不将保险公司本身作为永续经营的主体进行管理，这将成为未来监管层重点限制的行为。”

广发证券分析师曹恒乾认为，险资入市资金相对稳定，目前行业可运用资金余额已突破12.5万亿元。从稳健经营的角度考虑，保险行业庞大的资金确实能够在举牌中扮演举足轻重的角色，但单纯靠保险撬动的举牌资金或受到监管层的密切关注。

曹恒乾表示，保险举牌模式本身属于风险偏好较高的发展模式，未来随着相关规范出台，这一模式很有可能受到更多限制。另一方面，与国际市场相比，目前我国保险可运用资金余额中涉及资本市场的资产占比相对较高，保险资金配置比国际成熟保险市场更加激进，存在风险和市场的不匹配。

债券投资的信用风险也受到关注。此前有数据显示，资本市场剧烈波动导致险资投资收益大幅缩水，1-6月保险资金投资收益2.49%，比去年同期下滑2.81个百分点。企业债券违约也殃及保险投资，2016年前5个月共30只债券违约，涉及本金超过200亿元。

预计未来保险投资面临的市场信用风险将更加突出。招商证券（香港）分析师李文兵认为，从中长期看，保险公司投资收益率能维持在4.2%以上，保险公司固定收益率投资信用风险亦可控。

在保险公司投资的信用风险方面，预计即便在较为极端的不良率假设下，保险公司信托债权计划、理财产品和公司债的潜在投资减值将仅仅使保险公司净资产缩水2%-6.2%，负面影响有限。