8月信贷预测均值7400亿 债务置换对贷款扰动减弱（2）

M2增速料触底回升

多家机构预计8月M2增速将触底回升。值得一提的是，华泰证券和国泰君安均认为，8月份M2增速将回升至11%。

华泰证券表示，去年二、三季度股市波动较大，使当时的M2基数大幅抬高，导致近几个月M2同比数据有些“失真”；但随着基数效应的逐渐消化，M2将会迎来小幅的触底反弹。7月M2接近了全年的最低点，8月M2同比增速超过11%的可能性较高；预测8月M2增速将回升至11%。

国泰君安认为，由于去年同期M2基数不高，预计8月M2增速将回升至11%。8月以来，央行公开市场操作净投放2740亿元（包括逆回购净投放850亿元、MLF净投放520亿元、国库定存净投放100亿元、央票到期1270亿元）。预计外汇占款继续减少，信贷回落，总体看，M2增长仍然偏弱。

与此同时，不少机构对M2增速回升积极看好。中金公司表示，M2同比增速可能从7月的10.2%回升至10.8%，M2月环比增速将保持相对稳定，而同比增速可能受低基数效应带动上升。

兴业研究预计M2增速上升至10.5%，较上月反弹0.3个百分点。去年7月救市使M2基数明显抬高，导致今年7月M2增速大幅放缓至10.2%。随着基数冲击逐步减弱，预计8月及以后的M2增速将逐步反弹。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇称，从季节性因素看，8月信贷以及社融均较7月增多，预计分别回升至7500亿元和9500亿元。信贷恢复叠加基数效应，预计M2增速将回升至10.4%；经济无近忧有远虑，政策宽松基调仍将延续。