央行完善政策利率曲线 28天逆回购时隔7个月再现（2）

央行完善政策利率曲线

在千亿逆回购投放后，本该使市场资金更充裕，但昨日情况却相反，资金面紧张态势并未缓解。究其原因，记者了解到，不少机构仍在担心流动性工具期限的延长，令金融体系资金成本抬升。

“继8月下旬14天逆回购重启后，昨日28天逆回购也再度重启，央行维稳资金面之余，加大了长端资金比重，拉长了操作久期。”中信证券明明债券团队昨日指出，央行“缩短放长”去杠杆意图明显。

从价格信号来看，此前，8月下旬重启的14天逆回购利率与重启前持平，均为2.40%，但昨日令市场意外的是，28天逆回购利率较今年2月下行了5个基点，这与拉长期限的负面冲击综合来看，释放出更为中性的信号。

可以看到，在央行目前货币政策工具箱中，除了常规的7天逆回购外，14天和28天逆回购近期相继“出炉”，3月期、6月期和1年期MLF及更长期限的抵押补充贷款（PSL），利率从7天期的2.25%至1年期的3.0%不等，多品种期限逐渐完备，且7天、14天、28天利率之间呈现平均分布态势，已然形成了一条向上平滑的政策利率曲线。

中信证券明明债券团队认为，从价格来看，央行打造政策利率曲线的意图明显。一是7天逆回购操作利率是政策利率中枢，保持在2.25%不变，表明了货币政策的实质稳健态度不变。

二是7天、14天、28天操作利率每个平均间隔15个基点，显示央行有意维护政策利率曲线平稳。此次重启28天逆回购，体现了央行完善政策利率曲线、降低市场杠杆和化解期限错配风险之意。