混改试点央企或陆续披露进展 鼓励民资参与混改（2）

地方混改盘活存量

地方政府以及地方国企更是积极探索混合所有制改革，注重以存量国企混合所有制改革撬动当地国资国企改革，实现盘活存量资产的目的。

2014年以来，已有河北、福建、甘肃等多个省市公布了国有企业改革的实施意见。今年以来，上海、四川、宁夏、山东等地还专门针对发展混合所有制经济单独发文。

江西省此前提出，计划用5年时间引进战略投资者，七成国企发展成混合所有制经济，大力推进开放性市场化战略重组，打造国企改革的“江西样板”。目前，江铜集团、江西省旅游集团等5家省属集团混改正有序展开，江西省报业传媒集团、广电传媒集团、绿色产业集团等企业重组改制正加快推进。

3月四川省政府公布的混改政策阐述了途径、决策程序、资产评估方式等内容。福建省公布的国企改革实施意见则提出，将改制上市作为实现混合所有制改革的主要形式。上海市早在2014年就发布了《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见(试行)》，上海国资委还于今年3月9日出台了《本市国有企业混合所有制改制操作指引(试行)》。

围绕着混合所有制改革，相关地方国企上市公司，尤其是商业类上市公司动作频频。重庆百货近期通过定增，引入物美、步步高等外部股东，募集资金将用于门店升级、门店新建、全渠道营销平台、信息化集成平台、物流配送等项目。

本次定增完成后，物美、步步高将分别成为公司第二、三大股东并且派驻人员进入公司董事会(第一大股东商社集团持股比例降至29.95%)，这将有利于优化公司股权架构，形成市场化运行机制，激发企业活力和内生动力，同时有助于推动行业资源整合。除重庆百货外，老白干、五粮液等混合所有制改革也在积极推进之中。

云南白药的混合所有制改革已经拓展至白药控股层面，或将成为新一轮国企改革中一个标志性案例。公告显示，本次改革将在白药控股层面进行，以新股东增资为主、云南省国资委转让少数股权。引入新股东后，云南省国资委与新股东将各自持有白药控股50%股权，不影响白药控股持有的上市公司股份比例，同时不影响白药控股的控股股东地位。

此外，各地也在积极推进国有企业员工持股试点。陕西省近期确定了四家省属国有企业参与员工持股试点，分别是延长石油集团下属西安元创化工科技股份有限公司、陕煤化集团下属陕西煤化工技术工程中心有限公司及上海胜帮化工技术股份有限公司、电子信息集团下属华达科技股份有限公司。

鼓励民资参与混改

目前推进混合所有制改革主要有三种方式，一是引入非国有资本参与国有企业改革；二是引入非国有资本参与国有企业改革，国有资本投资运营公司对发展潜力大、成长性好的非国有企业进行股权投资；三是探索实行混合所有制企业员工持股。员工持股主要采取增资扩股、出资新设等方式。

在地方国企层面，围绕着上市公司平台的一系列资本运作有望成为热点。以深圳为例，深圳市属集团大多分布在传统行业，从事金融、新兴产业的集团则较少，距离规划的“一体两翼”产业体系尚有较大差距。混合所有制改革是重点。而重庆市改革的重点在于保值增值，20多个国企集团有望实现整体上市。

专家指出，混改并不是一个新话题，在推动混改的过程中，还有一些环节有待改善。李锦表示，围绕着混合所有制改革，从中央到各地政府已经出台了多项文件。在房地产调控的背景下，如何引导社会资本从楼市进入到实体经济是关键。

我国民间投资持续下滑，根源上在于“弹簧门”、“玻璃门”问题始终得不到有效解决。各级主管部门应进一步明确准入行业、准入门槛等细则，更多成功案例将有助于促进社会资本参与到混合所有制改革中来。

有市场人士指出，由于强调国企混改中国资的控制地位，民资股东担心如果参与国企混改，只能做中小股东。发展混合所有制，关键在于努力营造国有股东和中小股东平等行使权利、共生共赢的环境，这样国资和民资才能有效地混合、形成合力，才能实现国资和民资最大程度的增值。

中信证券认为，随着混改试点逐步铺开，很可能出现一些好的样本和案例，这将对整个混改进程和市场预期产生重大影响。总的来看，混改已经到了一个边际向上的拐点。预计混改将沿着三条主线推动：七大垄断行业央企试点、混合所有制企业员工持股和地方国企混改试点。

该机构认为，七大行业混改试点是首要任务，建议投资者重点关注。七大行业央企试点更可能在几个垄断行业的竞争性环节推进。大多数试点可能在央企二级子公司层面。不排除少数集团公司层面进行试点。