乐视影业怒撕影评人 长城制作超10亿难容差评（2）

乐视影业高估值的关键保障因素在于一份业绩承诺（业界通常称之为“对赌协议”）——乐视控股、张昭、吉晓庆、乐普影天、乐正荣通承诺：2016~2018年，乐视影业归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于5.2亿元、7.3亿元、10.4亿元。三年下来合计22.9亿元。

值得注意的是，张昭正是文章开始手撕《长城》影评人的乐视影业CEO，据企业年报现实，其持有乐视影业3.8291%的股份，以98亿元的交易价计算，这些股份价值高达3.75亿元。不过，如果乐视影业未能完成上述业绩目标，则需要进行相应补偿。

背后还一个关键障碍

记者注意到，乐视影业注入上市公司乐视网还需要克服一个最为关键的障碍：乐视网的股价。乐视影业卖价98亿元，但其中只有30.4%（29.8亿元）是现金支付，另外近七成（68.2亿元）是以乐视网股价支付。即便是现金支付部分，乐视网依靠自有资金仍然不易，因为乐视网资金链一直紧绷，截至去年年末其资产负债率高达77.53%，而传媒业上市公司平均水平为36.34%。

为此，乐视网决定募集50亿元的配套资金，其中，29.8亿元用于支付上述现金对价部分，7.2亿元用于补充乐视网自身的流动资金。

支付乐视影业对价，乐视网给自己股份的价格是41.37元/股，这也可以看做乐视影业现有股东的入股价；乐视网募集配套资金的股价更高，为52.84元/股。乐视制定这样的价格时（5月8日公告），乐视网股价还在58元一线；但在复牌后，乐视网股价整体趋势朝下，截至停牌时的最新股价为35.80元。无论是乐视影业的股东还是准备参与乐视网定向增发的投资者，谁会愿意以远高于市场价的价格认购乐视股份？这对乐视无疑是一个重大考验。

值得注意的是，据乐视网最新公告显示：交易各方正就本次重大资产重组的估值定价进行探讨，公司将在新的资产评估结果的基础上，与交易对方重新协商本次重组的交易价格，重新召开董事会审议本次重大资产重组事项，以该次董事会决议公告日作为发行股份的定价基准日。

这则公告透露出了两个重要信息，一是乐视影业的估值要进行调整；二是定价基准日要进行调整——这意味着乐视网的发行价格有可能改变。

调整发行价格的主动权掌握在乐视网自己手中，但调整乐视影业的估值则不然，因为乐视影业的股东，涵盖的影视行业明星太广，包括一线导演张艺谋、郭敬明，还有孙红雷、黄晓明、李小璐、孙俪等当红影星，而且，这些明星的入股价格一点也不低，以他们当时的入股价格计算，乐视影业的估值69.75亿元。因此乐视影业的新估值恐怕不会低于69.75亿元，否则这些明星岂不是没钱赚了？

虽然《长城》只是乐视影业众多电影当中的一部，但在乐视整个集团资金链吃紧、急需盘活融资功能的敏感时刻，乐视的每一个重要环节都不能掉链子——这可能是对乐视目前状态的一种写照。