中国中铁 公司多元化战略布局收获成效（2）

管理费用率为4.15%，较上年同期上升0.08个百分点，主要原因是职工薪酬增长和加大了研发费用投入；汇兑收益较上年同期相比有所减少，致使公司财务费用率较上年同期上升0.04个百分点至0.48%，资产减值损失/营业收入比重提升0.2个百分点至0.69%，侵蚀部分利润。

2017年上半年公司经营活动产生的现金流量净额-278.9亿元，较上年同期多流出242.9亿元。随着经营规模的扩大，存货和应收账款增加，部分项目前期出现垫资，以及房地产开发土地储备投入增加等因素，致使公司经营性现金流流出增加。

2017年上半年公司收现比为100.1%，同比提升1.1个百分点，付现比100.9%，同比提升9.3个百分点，预收款749.7亿，同比下降26.1亿，预付款307.6亿，同比下降15.1亿。

新签订单总额同比增长35%，在手订单饱满助力未来成长。2017上半年，受益于国内基础设施建设市场投资加大和“一带一路”建设推进，公司新签订单总量5617亿元，同比增长35%：其中基建建设、勘察设计、工业设备制造、房地产开发和其他业务板块分别实现新签订单4752亿、120.7亿、159.5亿、156.3亿和429亿，同比分别实现32.5%、72.2%、40.3%、16.5%和56.9%的增长。

在基建市场细分中，铁路新签订单738亿元，同比下滑27%；公路新签1115亿元，同比增长149.8%；以城市轨道交通工程为主的市政和其他新签2898亿元，同比增长36.2%。公司未完成合同额总计22058亿元，在手订单饱满助力未来业绩成长。

鉴于公司其他业务业绩贡献超预期，申万宏源上调盈利预测，预计公司2017年至2019年净利润分别为147.6亿/169.7亿/191.7（原值138.8亿/155.5亿/174.2亿），增速分别为18%/15%/13%；PE分别为13.5X/11.8X/10.4X，维持增持评级。