汇源通信：权益变动 首次完整披露蕙富骐骥杠杆结构（2）

平安-汇垠澳丰6号属于非保本浮动收益型资管计划，存续期限十年。根据合同约定，B类份额以其份额资产为限优先承担亏损，并享有扣除资管计划可列支费用及A类份额的本金和应付业绩比较基准收益后的全部剩余收益。“这个案例的逻辑比较明显，就是劣后级出资人不满意上市公司的重组进度，从幕后直接转向前台操盘。”资深投行人士对记者说，由于只是在GP层面进行了100万元份额的转让，整个控股权转让的程序比较简单。

重组悬念依旧

从承诺函看，留给北京鸿晓完成重组的期限只有7个月了。“目前资产重组的审核依旧较严，现金收购类的资本运作还是可行的，周期也较短，但关键还是资产成色。”市场人士表示。

汇源通信之前的“操盘人”汇垠澳丰并非不用心。2015年底易主后，汇源通信火速推出重组预案，拟以“资产置换+定增+现金”的方式，作价32.75亿元收购通宝莱、迅通科技各100%股权，转型进入安防业，但该方案遭临时股东大会否决。此后，公司还曾接洽其他重组标的，皆无果而终。

一个重要背景是，2016年重组新规出炉，监管部门对跨界、类借壳的资产重组审核收紧。值得一提的是，北京鸿晓本次接盘是有前置条件的，最关键的一条是：北京鸿晓须向汇垠澳丰出具关于“承接汇垠澳丰原有重组承诺并在2018年6月24日前完成相关资产重组”的承诺函。

据披露，李红星先后任职于安徽省信托、国元证券、平安证券及银河证券等金融机构，旗下拥有多家资产管理公司。北京鸿晓表示，未来12个月内不排除进一步增持的可能，并将根据重组承诺，相应地对上市公司主营业务进行调整。

颇为微妙的是，今年7月，上海乐铮网络曾举牌汇源通信，三季报时持股比例增至6.63%。而汇源通信曾于6月12日披露，拟与乐铮网络合作设立总规模40亿元的数据产业并购基金。显然，从前述举动看，乐铮网络的角色并非“野蛮人”，应是合作伙伴。但北京鸿晓上位后，双方的关系如何演变尚难预料。

从承诺函看，留给北京鸿晓完成重组的期限只有7个月了。“目前资产重组的审核依旧较严，现金收购类的资本运作还是可行的，周期也较短，但关键还是资产成色。”市场人士表示，不少公司的现金收购资产计划出炉后，因标的资产成色不足，二级市场反应十分平淡。