IPO之路正悄然改变 三类股东过会迎来破解信号（2）

开源证券一位挂牌业务人员对上证报记者表示，新三板企业转板的风潮从去年开始，三类股东问题也随之显现。随着三板制度改革的呼声越来越高，近期福达合金、科顺防水成功过会被当作了含三类股东企业IPO的案例。

“证监会此前发布了有关IPO中止审查要求的问答，回答了8种中止审查的情况，但并非强制划定了范围，该规定只是为了避免企业在IPO过程中随意中止审查拖延发审委审查进度。因此，转板的企业并不是‘硬着头皮’继续IPO。受到上述公司成功过会的鼓舞，相信未来还会有更多的含三类股东新三板企业预披露更新。”该挂牌业务人员称。

三类股东不应成为企业IPO硬伤

上月底，邓映翔在广州的一个论坛上指出，新三板现在有40多万机构投资人，三类股东水平极高，投的都是新三板最好的公司，新三板应该成为以机构投资人为主的市场。

联讯证券新三板研究组组长彭海在接受上证报记者采访时表示，新三板三类股东的地位是获得官方认可的，同时在A股市场三类股东的地位也是官方认可的，只是在两个市场衔接机制上出现了问题。而最近监管层的讲话传递出信号，有关三类股东问题的解决只是时间问题。毕竟如果股权构成清晰、规范，股东限制问题本身不应该成为企业IPO的实质障碍。

但彭海认为，在IPO政策趋严规范的背景下，监管层应该不会完全放开对三类股东的审查。如果按照持股比例考量放行，也是针对能够穿透审核的三类股东，或者三类股东的产品设计不复杂的。

信达证券企业金融部项目总监兼律师董宸认为，建立三类股东负面清单制度不失为一个解决方案。通过该制度使股权清晰，明确如何确权以及股权存续期限是否会导致拟IPO企业股权不稳定，是否有层层嵌套的产品，或存在资金池背景等。