中铁总债务逼近5万亿 借新还旧趋势2016年很明显（2）

即便如此，应该注意，中铁总2016年总收入其实继续减少。2016年为9074.48亿元，2015年为9162.58亿元，2014年为9948.53亿元。这个趋势令人担忧。

庆幸，中铁总2016年运输收入终于止跌。2016年，中铁总运输收入合计5928.36亿元，同比增加1.56%。

媒体总结发现，这是中铁总成立以来运输收入首次取得增长。其中货运收入2154.11亿元，同比降幅由去年的-10%至缩小至目前的-6.83%；客运收入2817.47亿元，同比增加12.41%。

目前，客运收入已经反超货运收入663.36亿元，而在2016年三季度，这个差值为644.84亿元。这也是近3年来中铁总的客运收入首次超过货运。

中铁总客货运输收入情况与当前铁路运输形势吻合。北京交通大学教授赵坚先生对《每日经济新闻》记者分析，煤炭占铁路货运量的一半以上，煤炭需求下降是铁路货运收入降低的原因之一。

同时，这也凸显出快（高）速铁路客运系统成网、消费习惯培养形成后，客运收入逐步攀升。

有媒体甚至还分析称，高铁的盈利能力正在逐步显现。2015年，京沪高铁净赚66亿元，沪宁、宁杭、广深高铁也已经分别实现净利润6.41亿元、1.01亿元和1.77亿元。其中，京沪、宁杭、广深都是在2015年实现扭亏为盈。

换言之，历经长达10年的高速建设和发展，中国高铁盈利图谱已具雏形，去年至少已经有6条东部沿海线路实现盈利。

京沪高铁运营三年来即实现盈利等上述例子，总是被列举，此论其实并不全面。

1、首先京沪高铁沿线经济发达、人口密集、收入水平较高，京沪高铁每天开行对数超过100对。这样的地区，别说中国，全世界都找不出几个；

2、其次，这一消息其实迄今为止，在中铁总公司的详细财务报表里并没有予以确认。作为极为庞大的央企，中铁总详细的财报（粗略的有）根本没有对外发布过；

3、另外，正如北京交通大学教授赵坚先生撰文所言，京沪高铁公司只拥有高铁线路，没有高铁动车组、没有高铁的运营和维修人员，只有京沪高铁公司向相关铁路局支付的委托运营费能够覆盖后者成本的情况下，才能说京沪高铁真正实现了赢利，这需要中铁总提供高铁的运营和维修成本数据。

必然继续的负债杠杆游戏

根据2016年发布的计划，2016-2020年，我们要再建设1.1万公里的（准）高铁，在2016年7月21日《3万公里太少？高铁建设的疯狂与克制》一文中，杠杆游戏曾计算，这大概需要1.65万亿元的投资。

需要注意的是，部分规划线路已经开工在建，投资已经完成一些。因此，完成2020年的（准）高铁路网目标，实际要不了1.65万亿元。

而2020年我国铁路网总的规模目标是15万公里。截至2015年底，全国铁路营业里程已达12.1万公里，离2020年目标还有2.9万公里，我们抛一点就算3万公里吧。除掉高铁建设1.1万公里左右，普速铁路大约还要建设约2万公里。

综合来看，无论单线、还是复线，或者纯货运线，普速铁路平均算5000万元/公里的造价基本是够的。也就是说，完成2020年的规划，普速铁路总需要投资约1万亿元。同样，部分普速铁路线路已经在建，完成了部分投资，因此，总的投资应不到1万亿元。

完成2020年我国铁路网建设目标，（准）高铁+普速铁路合计，杠杆游戏的计算是大概需要不到2.65万亿元。

有必要指出，考虑到未来几年还会开工2020年后建成的线路，因此，还要考虑这部分投资。按照十三五规划的铁路投资计划发布时为时间节点，未来四五年的铁路投资计划为2.8万亿元。

这2.8万亿元的投资不都是债务。其中有一部分钱来自于铁路发展基金，还有地方政府和中铁总公司自有资金。如果不进行混改，维持目前的铁路建设投融资模式，或许也有部分社会投资，虽然这部分投资估计不会太多。另外的，才是各种途径的借贷。

从过往历史和最新的资本金规定看，债务大约会占到6-7成，也就是说，到2020年，如果按照既定目标，全社会铁路建设负债约新增1.68-1.96万亿元。如果不进行混改，维持目前的铁路建设投融资模式，国铁总公司，大约占5-6成。

大家都知道，中铁总公司在逐步退出城际铁路投资，一些地方普速铁路和货运线铁路，国铁总公司染指也越来越少。因此，国铁总公司如果控制得当，到2020年，新增债务最低约0.84亿元，最高约1.18亿元。

相较于截至2016年末，中铁总公司4.72万亿的负债，新建铁路造成的新增债务，可以说不算特别吓人，但也不少。

另外，未来4年，中铁总公司或多或少也会还一些过去的债务，无论是借新还旧还是怎样，总负债增加是无疑的。

毕竟，过去太疯狂。2007年时，原铁道部的债务总额只有不到7000亿元。9年时间，翻至彼时的近7倍。这9年，无论普速铁路，还是快速铁路，我国建设和投产的量实在是非常高。

譬如，2015年，我国投产的新线达9531公里，其中（准）高铁投产约3000公里。2014年更是实现了5353公里的（准）高铁通车。

而2016年，回落到投产新线3281公里。2017年的计划则是投产新线2100公里、复线2500公里、电气化铁路4000公里。相较于曾经的癫狂，其实逐步已经降温缓和。

当然，如上所述，要完成十三五规划，中铁总和各地政府相关债务注定还会继续攀升。但像我们这样的大国，迄今为止才这么点铁路线网，不继续投资建设也是不合理的。

至于如何平衡快（高）速铁路和普铁、货铁，如何解决客运票价和债务、成本矛盾，则是另外一个需要深入探讨的问题。

2017新年第一个工作日，1月3日，“中国铁路总公司工作会议”提出，要推进铁路资产资本化经营。研究推进铁路企业债转股，深化铁路股权融资改革。开展混合所有制改革，加大综合经营开发力度。

上市、混改、债转股、票价改革……杠杆最终要找人一起承担。