万达大动作背后隐藏着什么 万达怎么了？（2）

上市

若说万达放弃这些项目仅仅是因为不好干，那还是就看小了。至于原因，江湖上有各种传说。其中，着急把万达商业送上A股市场，或许是一种比较靠谱的说法。

王健林明确说了，这次回收资金，全部用于还贷；万达商业计划今年内清偿绝大部分银行贷款。通过这次资产转让，万达商业负债率将大幅下降。

万达商业究竟有多少债务，以至于要着急变现呢？答案是：截至2017年一季度末，5446.03亿，资产负债率70.61%。此次交易获得的631.7亿元，可以让万达商业负债率降低8个百分点。

2014年12月，万达商业曾在香港上市。后由于在港股被低估，2016年9月正式完成私有化，继而寻求在A股上市。目前，万达商业正在A股排队IPO，排在第65名。

这次交易能怎样帮到万达商业的A股之路？至少两个方面：一是下调资产负债率，二是剥离地产相关资产，以此获得更好的资产评估。此前，万达集团管理层就对外说过，万达商业“不希望被划入房地产板块”，因为目前房地产公司IPO发行几乎处于停滞状态。

然而，留给万达的时间并不多了。据《万达商业私有化募资推介书》显示，如果私有化完成两年后（2018年9月底）不能登陆A股主板，万达集团将面临回购款、利息以及相关费用的支付，这对万达短期流动性是巨大威胁。

这或许可以一定程度上说明万达的“焦急”。与融创的联合公告写道，“双方同意在7月31日前签订详细协议，并尽快完成付款、资产及股权交割。”

这距离双方交易，也就是一个月而已。

海外

很多观察都已经点出，现在的万达，一方面在在国内卖卖卖，追逐轻资产运营，八成项目已经出售；一面却在国外买买买，加紧布局。

其实，随着万达战略转型，对相关资产的剥离早已在进行。

比如，2015年8月，万达商业公开披露了3次股权转让及轻资产合作框架协议，先后累计出售常州、梅州、连云港（601008）等地15个万达广场项目的全部股权，交易对价总计约131亿元；2016年10月，万达将旗下旅行社资产整体转让给同程旅游。

现在回想王健林关于“轻资产运营”的论述，可能又别有一番深意——他说，企业经营的最高境界就是“空手道”，是有了品牌，有了能力，一分钱不出凭品牌就能挣钱。要做到这个境界是极难的。

王健林曾经对《中国经济周刊》表示，万达正在向跨国企业转型。当海外利润达到三分之一左右的时候，这就是万达成为跨国企业的标志。

实际上，自2012年5月收购全美第二大院线AMC以来，仅根据公开信息梳理，万达海外收购及投资就超过2300亿人民币；2016年则成为万达海外并购最多的年份，一共并购了十几家海内海外企业。

如此看来，万达更多地将其雄心壮志投向了海外？

就拿这次卖掉的文旅项目来说，万达已经在法国巴黎、印度哈里亚纳邦，分别布局了万达城；其中巴黎项目总投资超过30亿欧元，是欧洲最大的旅游投资项目；印度项目也是印度目前的最大投资。不出意料的话，万达今年还会在“一带一路”沿线两个大国再落实两个万达城，投资均有望超过百亿美元。

再说酒店，现在万达已是全球最大的五星级酒店业主，开业了100多家五星级酒店，在建的还有一百多家。在伦敦、芝加哥、洛杉矶、悉尼等城市的地标地段，都有万达酒店。只不过，现在万达的logo要从国内撤下，更多地挂在海外的门面上了。

继续？

万达与融创631.7亿元的交易金额，足以清偿万达商业绝大部分银行贷款吗？同时，万达集团也将大幅减债，计划三年左右清偿集团层面金融机构债务。那么，万达会继续出让资产吗？

如果万达继续出让资产，则有可能放大外界对万达的债务压力的想象。试想，假如一个经营30年、资产8000亿规模、在中国商界举足轻重的企业遭遇了这种情况，背后会是什么原因？

这不得不让人联想到6月22日那天万达遭遇“股债双杀”的风波，虽然这部分我们之前已经写过了（【经济ke】万达、复星股票惊魂背后：金融监管再升级）。

其实，略微留意就会发现，不只是万达在改善负债率，也不只是万达在卖卖卖——

恒大通过引进战略投资者，努力降低负债率，截至6月底赎回了全部“永续债”；7月4日，SOHO中国宣布启动北京光华路SOHO、上海凌空SOHO两个项目的整售；而过去一直给人以“买买买”印象的复星，最近也在“整体降低负债率”、“负债结构得到了很大改善”（郭广昌语）。事实上，去年12月，复星就30亿美金出售了美国特种险Ironshore100%股权、同时作价53.3亿出售上海外滩置业50%权益。

春江水暖鸭先知。这一次，中国最聪明的商人们预知了什么？