人民币贬值 如何保资产？（2）

汇率弹性将会加大

市场仿佛笼罩在一片迷雾之中，那么未来人民币会不会大幅贬值，其走势究竟会如何呢？为此，本刊记者专门采访了全国政协委员、华东师范大学国际金融研究所所长黄泽民教授。黄泽民教授对近期出现的人民币汇率波动并不感到意外。他说：“从汇率机制改革层面看，这次人民币的汇率波动应该是可以预期到的，当然这次央行的动作有点‘猛’，引起了市场比较大的关注。”

近期市场议论得最多的就是人民币汇率的中间价，那么中间价的含义到底是什么呢？对此黄泽民教授给出了一个清晰的解释：“汇率机制改革的计划早已有了，包括总理的政府工作报告也提到了这一点，但很多人并不很清楚，究竟什么地方需要改？其实要完善的地方还是有很多，其中有很重要的一点就是人民币汇率的中间价。人民币汇率是有管理的浮动汇率，比如表面上看对美元可以上下波动2%，但这个2%以什么为基础？这个基础就是中间价，所以这个中间价其实是一个‘行政价格’。我们可以留意一下，央行每天报的中间价和上一个交易日的收盘价实际上差异还是比较大的。其实到目前为止，央行的这个中间价究竟是怎么形成的也没有向大家说明清楚。所以我们可以这样简单地解释，央行这个中间价，它是参考了市场价，然后通过行政力量来决定的，主观性比较强，而央行却可以通过中间价来确定汇率波动的方向。”

黄泽民教授并不认同人民币会大幅贬值的观点，他认为这次的人民币汇率中间价改革，还是在为资本项目开放奠定基础。他说：“当然这次动作的确有点‘猛’，以至于有些人认为这是不是开启了一个人民币贬值的通道，未来还会持续贬值。但我认为没有这种可能性，目前并不存在人民币贬值的经济基础。其实人民币未来的走势，首先还是要看中美之间的贸易关系，然后是看整体的对外经济情况。目前宏观经济的各项指标，包括财政指标，以及我们正在推进的人民币国际化、‘一带一路’等等措施，都是不支持人民币汇率继续贬值的。我认为在经济转型的情况下，反而是人民币小幅升值对宏观经济更有利。”

不过，黄泽民教授也指出未来人民币汇率的弹性会进一步加大：“我觉得央行主要是要增加汇率的弹性，这一点倒是值得关注的。此外大家也不必过于担忧，因为如果汇率真的发生非理性波动，央行完全可以通过窗口指导来进行调控，央行能使用的手段和工具有很多。我对人民币的汇率充满了信心，这次贬值只是一个短期的波动。”

同样，央行研究局首席经济学家马骏也认为，央行修改中间价报价是一个技术层面的变化，目的是解决过去一段时间中间价与市场汇率持续偏离的问题。中间价贬值是由于此次完善报价所带来的一次性调整，不应该被解读为人民币将出现趋势性贬值。

以变应变保全资产

文章写到这里，大家对这次人民币“贬值”事件的脉络应该是非常清晰了。我们可以得出这样的结论，当前发生的人民币汇率波动对市场的影响仍然比较有限。不过，虽然人民币并不具备持续贬值的趋势，但有一个理念却是我们必须了解的，就像黄泽民教授指出的那样，未来人民币汇率的弹性将会进一步加大，升值和贬值可能会交替发生。其实长期以来，很多投资者已经形成了一种人民币只涨不跌的惯性思维，现在是到了该换一换脑筋的时候了。未来我们面对的将是一个更为复杂多变的经济环境，就像文章开头提到的张超那样，人民币汇率波动加大对个人投资者来说同样也是一种风险，而这也引出了本组文章的主题——如何更好地保全你的资产。

什么是保全资产？它是一种未雨绸缪的提前准备，更是一种度身定做的资产配置和调整，它能让你在风险来临时减少损失，进一步增加资产安全性。对一些经济信号的熟视无睹是得不偿失的，此前发生的股市大跌已经给了我们非常惨痛的教训，许多投资者就是因为没有能提前做好保全资产的规划，最后招致了巨大的亏损。所以在人民币“风险”可能性加大的情况下，我们更要时刻留意投资市场出现的新变化。现在不妨提前一步，看看在当前形势下需要做好哪些保全资产的准备。

当然，除了汇率之外，目前的宏观经济也面临着诸多不确定的因素。新近公布的数据显示，今年7月末，中国央行口径和金融机构口径的外汇占款连续第二个月双双下滑，单月降幅均创史上最高纪录，7月央行口径和金融机构口径的外汇占款环比减少规模分别约为6月的2.7倍和14倍。其他一些数据也表明，目前中国经济的下行趋势仍未得到有效改善，与此同时，最新公布的7月份全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.6％，却出现了反弹的迹象。

诸多的不确定性也给投资者带来了不少新的课题，特别是投资和理财思路的调整，是当前应该尽快加以回答的问题。

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