近期市场持续低迷 稳住市场靠什么（2）

也有业内人士指出，在A股趋势行情的中后期股指期货的助涨助跌非常明显，股指期货这种“让部分人先走”的制度不公平的所谓产品创新，基本都会成为一部分人“屠杀”另一部分人的工具，最后的结果就是让一部分人先富起来。而且目前监管能力还不足以驾驭股指期货这个杠杆，它的存在弊远大于利。

或许在股指持续下跌情况下，8月25日，中金所终于对股指期货出手回应市场呼声，将非套期保值持仓的交易保证金由12%梯度性上调至20%。同时将单个股指期货产品、单日开仓交易量限制在600手以内。中金所称，调整是为抑制市场过度投机，防范和控制市场风险。

随后，8月28日，中金所再度出手，将非套期保值持仓的交易保证金一次性提高至30%，同时将单个产品、单日开仓交易量限制在100手之内，该措施于8月31日起施行。9月2日，又出台4项新措施。

万和证券认为，中金所的“重磅炸弹”，将导致众多投机者和跨期套利者暂离股指期货市场。“皮之不存，毛将焉附？”没有众多投机者和套利者的参与，股指期货的交易规模大幅下降，流动性大大降低，迫使套保者支付更大的风险溢价给对手方。如果套保成本过高，在股票现货市场上持有较高仓位的投资者将不得不大幅减仓，而手持现金伺机进入股市的投资者也会选择等待更长时间或是跌得更多些再入市，这将导致股票现货市场更大的调整压力。

不可否认，股指期货和作为现货市场的A股是相互影响的，由于股指期货往往领先于A股指数变化，且指数下跌空方获利，看似股指期货上的做空者导致了A股的大幅下跌。但从逻辑上讲，如果是股指期货的空方导致了A股的大幅下跌，那如何解释上证综指在2007~2008年中从6124点下跌到1664点呢？那时中国还没有股指期货市场。假设A股下跌是由股指期货的做空者造成的，中国完全关闭股指期货市场，但是新加坡还存在新华富时中国A50指数期货，还有做空者，那又怎么办？

经济“软着陆”

万和证券认为，A股下跌的主要原因是估值较高且实体经济未见改善迹象。

股市大跌已让投资者对实体经济忧心忡忡，而近期人民币贬值、制造业PMI创多年新低又进一步加剧了市场担忧。投资者担心股市持续下跌要么反映了实体经济活动急剧恶化、要么会显著拖累经济增长，而人民币贬值则是决策层试图提振经济的最后手段。