熊市生存术：永远不要偏执（2）

生存术之二：精选个股

熊市环境下，为降低买入风险，选股显得十分重要。高息股、低价成长股、国企概念股是今后投资者可以重点关注的类型。

其中，高息股是应对熊市的法宝。在股市低迷期，高息股可以为投资者带来稳定的分红回报，特别是在银行利率和理财产品收益率不断下滑的情况下，高息股的股息率还是很有吸引力的。以2014年分红计算，目前股息率3%以上的公司超过60家，近10年平均股息率稳定在3%以上的也有11家之多（后面将有专文介绍）。

而随着创业板泡沫的破裂，创业板公司的股价出现了集体暴跌，其中一些真正有成长性的股票，其价格也大幅度降低了。在熊市阶段，投资低价的成长股，往往会在牛市阶段获得不错的收益。你可以先圈定低价股，再从中选择每股利润和每股净资产高的股票；概括起来就是“三低原则”———低股价、低市盈率、低市净率。

此外，熊市阶段也会有局部热点，场内资金往往追捧这些有政策、事件等支撑的题材股，例如国企改革概念股。

“理念正确”才能活得长

熊市中之所以很多散户会深度套牢，与没有正确的投资理念有很大关系。有人或许会说，“我知道这些理念，但我做不到”。这说明光知道些空洞的概念还远远不够，要有教训的积累、血的代价，才可以让抽象的理念化为本能的行动。本轮股灾中出现了很多值得研究的案例，这些都是血的代价。要想在A股长久存活，下面四点都是核心的投资理念。

一、永远不要偏执

芒格教导我们：“一个成功的投资者不要有强烈的意识形态。”用统计学的思维来解读就是，在一个人二三十年的投资生涯中，对应一个特定资本市场的特定阶段，总体来说你面对的都是“不确定性事件”。因此，凡是投资活动中相信“一定会怎样”的人多数会碰壁。

以私募基金经理、知名博主叶荣添为例：他在4000点看空，踏空1000点收益；在5100点左右看空1000点，赢得赞誉，然后在3900点抄底被套；在跌破3300点并反弹到4000点后，他认为股市短期会重返5000点，结果市场加速下跌到2850点。叶荣添的股评文章充满英雄主义色彩，有的点击量达百万，但从他的操作来看只可谓“成也偏执，败也偏执”。

二、永远不要对赌

在重大投资决策时不要相信“历史重演”，更不能在“历史重演”上下注。不妨反省一下，从6月份股灾以来，对于下面这3个A股从未发生过的事件，我们的机构、投资者犯了哪些“对赌”的错误：

1.去杠杆——赌风险可控，不必惊慌，结果导致踩踏，股灾发生；

2.国家队入市操作——赌可以阻止市场下跌，后市震荡向上，结果市场继续二次加速下跌；

3.股指期货全部品种多次上演跌停——赌修改规则可以阻止做空，结果做空力量集聚到海外继续做空（例如新加坡），继续影响A股预期。

三、“基本面的变化”从不骗人

任何一个股市重大的趋势变化都是源于“基本面”的变化，包括政策、资金、市场情绪、标志性事件等。其中，资金流动趋势的变化是最核心的基本面。

6月15日股灾发生前，当月上市公司遭到重要股东减持的金额在1500亿元左右，上半年合计套现超过5000亿元。这个数字创下史上最大规模的上市公司减持潮。即使在这个时候你不能判断出趋势逆转，那么到了7月6日～10日这周（也就是国家队干预市场见效的一周），证券市场银证转账“净流出”1757亿元，这意味着以前持续数月的资金“净流入”状态发生了逆转。这种资金流出的状态一直持续到目前，可以说“基本面”的变化早已告诉你“熊市”来了。

还要强调一点的是，对“基本面”的理解不能仅局限在“企业”这个微观层面。当股灾来临后，有的投资者觉得自己手中的股票业绩、发展前景不错，所以一直不舍得清盘，结果越套越深。事实上更具有决定作用的基本面因素是来自宏观层面的因素。当大趋势逆转，个股是无法独善其身的。