环保多重政策利好 荐11股（4）

齐翔腾达（002408）：传统业务提供业绩支撑，新项目保障未来增长

公司是我国碳四深加工领域的龙头，随着正丁烷制顺酐与低碳烷烃综合利用两大项目的投产，公司将打造完整的碳四产业链，提升业内的竞争力。未来甲乙酮与丁二烯业务有望为公司提供业绩保障。顺酐、MTBE与异辛烷等产品则具有较好的盈利保障，成为公司未来成长的主要动力。

投资要点：

打造完整碳四产业链：公司深耕碳四深加工领域，传统产品甲乙酮与丁二烯利用了碳四中的烯烃资源。随着顺酐、MTBE、异辛烷等产品的投产，剩余的烷烃资源将得到充分利用。届时公司将实现碳四资源的充分利用，提升公司的综合竞争力。

传统业务提供业绩支撑：目前甲乙酮与丁二烯价格仍底部运行，未来景气上行的概率较大。公司甲乙酮具有成本优势，为公司带来业绩支撑。丁二烯业务短期仍处于底部，长期具备较大的发展潜力，随着景气度的上行，该业务具备较大的业绩弹性。

成本优势保障顺酐项目盈利：正丁烷法制顺酐较传统的苯氧化法具有较大的成本优势。我国顺酐产能大多为苯氧化法工艺，其成本对顺酐价格形成支撑。公司的顺酐项目将于2014年贡献业绩，有望凭借成本优势，保障该项目的盈利能力。

异辛烷与MTBE是高增长主力：我国的油品升级将对高辛烷值的油品组分带来巨大需求，为公司异辛烷与MTBE产品提供了需求保障。公司产品的低硫属性也提升了产品的竞争力和盈利能力，未来该产品将是公司高成长的主力。

津膜科技（002344）：公司的拓展前景值得期待

签订合同的金额约占2011年收入的25.15%，将主要于2013年开始贡献业绩。津南再生水厂工程中一座产水规模为7万吨/日的再生水处理厂主要为陈塘庄热电厂输水，用于其厂内循环冷却用水，其余部分用于市政用水。

公司作为中标单位，将主要为该项目提供膜车间系统设备采购及相关服务。本次合同金额为5498万元，约占2011年度主营业务收入的25.15%。根据项目的供货进度，公司预计将于2013年7月交货，货到并且安装完成后，公司可获得合同价款的70%，本次合同将主要于2013年贡献业绩。我们预计整个合同完成后，将增厚EPS0.09元。

该合同将继续巩固公司在天津地区的区域龙头地位。公司业务主要起步于经济发达但水资源较为缺乏的天津地区，近年来随着对华东、华北等新市场的逐步开拓，公司天津市场的收入占比逐年下滑，到2012年中期，占比为17.01%。此次交易对手天津中水是上市公司天津创业环保的全资子公司，专业从事再生水利用项目建设与运营等，此次与其合作，将进一步拓展公司在天津地区的市场份额，巩固其在天津地区的区域龙头地位。

看好公司未来在膜法水处理市场的拓展前景。公司是国内膜材料技术领先企业，拥有有完整的膜制造和膜应用技术体系，其膜产品性价比及服务满意度甚至领先于国际著名品牌。依靠其领先技术加上公司在天津等市场积累的丰富项目经验，随着膜法水处理行业需求的快速增长，公司的拓展前景值得期待。