新三板掀PE融资潮 多渠道输血实体经济（2）

中小企业的最佳解决方案——产业资本

随着互联网时代的到来，信息不对称的问题已得到明显改善，因此，对企业的估值也已变得十分透明。真正优秀的项目往往能得到诸多投资机构的青睐，

此时，对企业而言，融资已不是唯一重要的事。优秀的PE机构经过多年的产业深耕，往往沉淀了庞大的项目库，这些产业资源的价值甚至要高于现金利益。这在一些大型的并购案例中常有显现，价高者得的规则被打破。越是有理想的企业，越愿意牺牲一部分的现金利益，来选择对企业未来发展更有助益的PE机构成为股东。

此时，PE除了财务投资者外，还身兼产业资本的角色。PE机构作为实体企业主要股东之一，已有能力为所投企业在研发创新、经营管理、产业并购等方面提供较多支持。鼎辉抱得南孚归、CLUBMED选择有众信、九鼎投资加入后的复星联合要约收购，皆出于此。

饮水思源 新三板成PE福地

了解PE行业的人都知道，融资问题是当前本土PE机构面临的最具挑战的难题。几年前，PRE-IPO业务火爆，但在注册制步步临近，一、二级市场价差日趋收窄的今天，本土PE转型早已是箭在弦上。

成熟资本市场中，大型的收购和并购才是PE的主营业务。无论是国际上动辄几十亿、上百亿美元的大型收购，还是近年来国内的国企改革项目，资金都成了横在本土PE面前的一道硬门槛。KKR早在1986年的经典投资案例——碧翠斯项目，交易规模就达62亿美元。

虽然通常KKR自有基金出资仅占10%-20%，但也远超目前国内很多小基金的规模。一个百亿的项目，就需要1个亿的GP出资，如果再考虑专项基金风险过大，用更多更大规模的基金进行投资，仅GP出资就不是个小数目。所以，本土PE若想与外资机构PK，参与国际市场的大型项目，首先就得过融资这关。