中金公司：明年存款准备金率或下调600基点（2）

关注十大投资主题

建议超配两类行业：

1、在较弱的宏观背景之下仍能够实现增长，且估值相对合理的大消费、大健康相关行业，包括食品饮料、轻工制造、传媒互联网、医疗保健及保险等板块；

2、有政策支持或者边际上可能有变化的偏周期性板块，如新能源与电力设备、环保、公路铁路物流等；相对低配估值尚不便宜、盈利增长无起色的偏上游板块，及科技硬件板块。

可能在2016年阶段性活跃的十大投资主题包括：价格改革、国企改革、金融开放、环保与新能源、云计算大数据与无线互联网、人工智能、虚拟现实、动画与动漫、大健康、文教体育等。

预期金融业盈利总体零增长

另外，值得注意的是，中金公司预计2016年金融行业盈利增速将较2015年下滑，银行行业可能面临近十年来的首次负增长。

中金公司用自上而下的方法预测A股市场盈利在2015年增长5.9%的基础上，在2016年有望实现4%的盈利增长，其中金融行业总体零增长，非金融行业盈利增长9.8%。

中金公司研究认为，2015年实施的货币放松政策拉低银行明年净息差，2015年以来的降息将准对银行净息差影响显著，若银行资产规模增速及资产负债结构保持稳定，预计明显净利息收入增速将出现回落；另外，非银行业业绩将受制于高基数及资本市场成交量的下行，预计2015年资本市场日均成交额万亿元，明年中枢可能下降至8000亿元左右。再考虑新股重启的不确定性以及双融等创新业务的缩水。

中金公司同时预计证券行业2016年业绩有个位数的降幅。