证监会首次全面部署新三板发展 七方面完善制度建设（3）

分层方案敲定

此次，《意见》也明确了市场期盼一年之久的系统分层事项。

证监会表示，针对挂牌公司差异化特征和多元化需求，实施市场内部分层，提高风险管理和差异化服务能力，降低投资人信息收集成本。

据张晓军透露，现阶段先分为基础层和创新层，逐步完善市场层次结构。这也击破了此前市场广泛流传新三板将分为三层的谣言。

证监会还要求股转系统应坚持市场化原则，研究制定分层具体标准，设置符合企业差异化特征的指标体系，满足不同类型企业的发展需求。

与此同时，要建立内部分层的维持标准体系和转换机制，实现不同层级挂牌公司的有序流动。按照权利义务对等原则，在市场服务与监管要求方面，对不同层级挂牌公司实行差异化制度安排。

“分为两层，符合实际情况亦有发展空间。新三板的分层目标应该是三层，依次为竞价层——连续竞价的板块、创新层——以做市为主、基础层——交易最不活跃的。现行情况来看，先分两层，待时机成熟，在优选层中再分一层竞价交易的是比较可行的方案。”民生证券新三板研究团队研究员乔誌东说。

记者也了解到，11月24日股转系统将发布分层方案的有关情况，届时市场期待已久的分层方案也将揭开面纱。

除分层外，探索放开挂牌同时向合格投资者发行股票新增股东人数35人的限制，加快推出储架发行制度和授权发行机制等有关发行层面的内容也是此次《意见》的亮点。

“如果相关政策可以推出，那么新三板在非公开发行层面就有了可以媲美IPO的制度安排。”前述北京地区券商人士表示。

不过，对于市场最为期待的降低投资者门槛和连续竞价交易，张晓军表示，鉴于条件尚不成熟，这两项暂不实行。

郑立昌认为，当前上述两项制度的推出时机尚不成熟，随着新三板各项制度的进一步完善和运行经验的积累，逐步实施这两项制度也是可期的。