监管降杠杆“三连发” 密集压缩A股杠杆交易工具（3）

密集压缩A股杠杆交易工具

值得注意的是，对融资类收益互换业务叫停的严苛执行，只是眼下监管层密集压缩A股杠杆交易工具的一个横切面。

21世纪经济报道记者发现，自11月13日起的半个月内，证监系统各级管理部门已连续针对融资融券、场外衍生品、资产管理三类业务实施降杠杆措施。

11月13日，沪深两交易所宣布对两融交易实施细则进行修改，并将投资者买入证券的融资保证金最低比例由50%上调至100%，这意味着买入证券时的最高理论杠杆天花板由4倍压缩至2倍。

11月25日，中证协口头通知多家试点券商，叫停融资类收益互换业务。仅仅两日后，证监会再度宣布，已向各证监局下发了《关于规范证券期货经营机构涉嫌配资的私募资管产品相关工作的通知》(下称通知)，对资管业务中可能存在的配资活动进行遏制。

在《通知》中，监管层明确了需要规范的三类须被规范的私募资管产品范围及标准，并表示将坚决清理“私募资管产品中下设子账户、分账户、虚拟账户等情形(下称伞形类资管)”，有序规范涉嫌配资的“优先级委托人享受固定收益、劣后级委托人以投资顾问等形式直接执行投资指令参与股票投资的私募资管产品(下称配资式分级资管产品)”。

据21世纪经济报道记者从多家券商资管和基金子公司人士处了解到，针对伞形类资管的“坚决清理”是指将对该类业务的存量坚决清理；而针对配资式分级资管产品“有序规范”，则意味着该类资管产品存量可予以保留，但从即日起不得新增。

“目前针对劣后担任投顾或者参与交易的结构化(产品)，是不能新增了。”南方一家基金子公司中层人士透露，“因为许多子公司做这块做的很多，所以他们整个结构化业务直接就停止接单了，不过像定增、增持之类的业务暂时还不受影响。”

而除资管业务中的潜在配资活动遭遇遏制外，分级资管的杠杆率或亦将迎来新天花板的钳制。21世纪经济报道记者独家获悉，基金业协会曾于8月底完成了《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》的修订，而在新的修订中，权益类、混合类产品的最高杠杆分别被压缩至1∶1和1∶2.