机器视觉掀人工智能风暴 相关产业迎风口（6）

海能达（002583）：行业淡季业绩表现符合预期布局海内外市场发展空间巨大

收入延续快速增长，业绩整体符合预期：公司在一季度实现较快收入增长，主要是因为公司数字产品业务已进入快速发展阶段，在国内中高端市场占据领先份额的同时，海外市场拓展也持续发力。净利润方面，公司在一季度出现亏损但幅度与去年持平，主要是因为一季度属于行业淡季，项目验收、工程发标数量明显少于其他季节所致。此外，受欧元、英镑贬值影响，汇兑损失有所增加，致使财务费用同比增长14.43%。长期来看此项财务指标改善空间巨大。另一方面，毛利率同比增长2.15%，主要是因为毛利率水平较高的中高端产品收入占比的持续提升。我们认为，公司技术、产品布局完善，后续可充分受益于行业需求的提升，盈利能力还将继续增强。

TETRA产品步入收获期，海内外市场拓展加速：近期公司中标荷兰政府专网项目，金额高达6.16亿元人民币。此次项目中标充分表明公司TETRA产品和服务能力已获国际认可，并已具备行业一流的技术实力。另一方面，公司在持续拓展海外市场同时，也开始向国内市场推广自主TETRA产品。

我们判断，随着中国多个城市的地铁建设的密集铺开，市场对于集群专网系统的需求将持续增长，利好公司中长期发展；而自有设备取代进口产品后，毛利率水平也将明显提升，加速系统集成业务的盈利水平改善。

PDT专网市场需求空间巨大，公司有望明显受益：我们看到，在过去的一年中，公司已相继中标重庆、南京和长沙地铁等规模较大的PDT项目，公司在PDT专网市场的领先地位已逐步确立。展望后续，我们判断，公安部门将加大警用装备的投入力度，以完善和加强公共安全体系的建设。

而从国家信息安全的角度考虑，公安部门仍将主推PDT标准的系统和终端产品，为中国本土企业创造巨大的市场空间。公司作为最早参与PDT标准制定和产品试验的企业，未来必将充分受益于PDT专网市场的成长。

投资建议：我们看好公司的长期发展前景，预计公司2015-2017年的摊薄EPS分别为0.28元、0.50元和0.65元，维持对公司“推荐”评级。