人脸识别规模化商业应用加速 10股狂飙在即（9）

高新兴（300098）：智慧城市业务高增长资本运作拉开帷幕

维持“增持”，上调目标价至44元。公司智慧城市业务保持高速增长，省外市场屡有斩获，解除市场对订单持续性的担忧。员工持股计划完成和硅谷天堂增持完成为后续资本运作拉开帷幕。据业绩快报下调2014-2016年EPS至0.72（-4%）/1.1/1.58元，鉴于公司后续资本运作有望加速，给予2015年40倍PE，上调目标价至44元，维持“增持”。

事件：主业高速增长，营业外收入大幅提振。公司预告2014年收入7.4亿元，同比增长37.4%；营业利润7232万元，同比增长61.6%，原因是平安城市与智能交通业务保持较高增长及综合毛利率提高。净利润1.3亿元，同比增长147%，主要原因是讯美电子原股权现金补偿约6000万元、增值税退税及政府补助约3000万元。

硅谷天堂增持完成，资本运作拉开帷幕。2015年1月公司8000万元员工持股计划完成二级市场买入，紧接着硅谷天堂及一致行动人完成增持公司股本达到总股本的5%。我们认为，近期密集的资本市场举动将是公司后续资本运作的序幕。硅谷天堂的介入，公司新业务布局有望加速，2015年存在爆发式增长可能。

智慧城市业务持续高增长，省外市场屡有斩获。前期市场担心公司省外市场的拓展能力，近期公司接连斩获四川泸州市和西昌市公安部门天网工程订单，显示了公司在智能视频核心算法上的技术积累。结合公司公告，我们预计公司智慧城市在手订单在7亿元之上，可保证2015年业绩的高增长。

卫士通（002268）：立足密码产品优势拓展安全集成业务

公司的密码产品居于市场领先地位，市场占有率超过20%。是国内三家拥有完全的商用密码研发、生产及销售的单位之一，而公司在市场化方面远强于另外两家研究所。

公司每年的收入中，有较大比例都来自于原有客户，包括原有客户的新产品需求、信息升级、安全需求升级、维护费用等。由于分级保护系统的深入建设，政府的客户需求持续增加；同时，政府部门的IT力量相对于银行等企业要差很多，缺乏信息系统及安全系统的自建能力，所以持续增加的信息安全需求及维护需求都以外部采为主；另外，由于安全系统的重要性以及产品的独特性，客户很少更换一个具体产品的供应商。

所以，由于企业在密码产品领域的技术和市场优势、现有客户的持续收入以及信息安全产品的高转换成本，公司在密码产品以及政府部门的收入将保持稳定增长。

继续扩大安全集成业务收入

由于信息安全领域和产品种类繁多，从传统的防火墙、IDS和防病毒软件，到新兴的UTM、IPS、VPN、终端安全管理、安全审计等产品及服务都发挥着不同的作用。对于非专业用户来说，如何选择不同领域的安全产品及服务组合是一份非常繁杂的工作。公司准确的发现该领域的市场需求，率先从普通的IT集成服务中剥离出“安全集成”的业务，提供专业的“安全集成”业务。

相对于传统的安全产品，安全集成服务的市场更为广阔。公司的安全集成服务也保持高速增长，目前已占公司总收入的30%以上。未来几年，公司仍将持续拓展安全集成市场的业务收入。需要注意的是，安全集成业务市场门槛相对较低，未来竞争将更加激烈，安全集成业务的毛利率也将保持较低水平。