券商策略周报：1月市场看涨 珍惜跨年行情（2）

回顾历史上减持的量与市场涨跌，其方向上没有绝对的正相关性。减持对市场的影响是逐步承压过程，存在资金面供需的拐点，但不一定发生在明年1月份。

随着年报披露的临近，“高预增”和“高送转”关注度逐步升温。上交所公布了沪市公司2015年年报披露时间表，安信信托将率先(明年1月18日)发布年报。每年年底至来年春，高增长、高送转品种都是市场最闪亮的明星之一。年报预披露时间表公布等于吹响了年报行情的序曲，一些成长性较好以及业绩稳定增长的个股将得到市场认可，建议关注高预增与高送转等板块。

投资建议：提高仓位，积极操作。站在目前时点，考虑到当前货币政策依旧宽松、降准预期犹存、新股发行将迎来真空期等因素，对年内行情依旧持偏乐观的观点——万事皆备，暖情依旧。

行业配置方面，建议以1月行情的视角来提前布局，具体行业推荐券商(创投)、传媒(IP变现、电竞)、电子(国产芯片化)；主题方面，建议重点关注接下来的三大事件，其一为年报披露时间表的公布，其二为国家科技进步奖，其三为2016年消费电子展(CES)。与之对应的投资机会分别是高预增与高送转、量子通信、虚拟现实以及无人驾驶概念等。

不必寄希望于“春季躁动” 配置偏防御

广发证券

上周市场的中观变化相对比较积极：1、30个城市地产周度销售增速继续小幅下滑，乘用车周度销售加速；2、11月工业利润降幅略有收窄；3、国内工业品价格除水泥外基本都小幅上涨，而海外大宗品价格也基本上涨；4、融资融券余额结束连续三周下跌，大股东连续第23周净增持。

近期与不少机构投资者进行了交流，普遍感受是不好赚钱、不想减仓。“不好赚钱”的原因在于11月中旬以来市场几乎一直呈震荡横盘态势，且风格和热点均在快速轮动，对习惯于右侧投资的机构投资者来说有点无所适从。

而“不想减仓”的原因除了年底排名压力外就是大家对即将到来的“春季躁动”充满了期待——大家普遍认为每年一季度市场肯定都会有一波行情，即“春季躁动”。背后的促发因素在于年初信贷释放带来的流动性宽松、经济数据缺失带来大家对基本面的乐观预期，以及保险等机构投资者的“习惯性加仓”。

就此问题，我们的看法是：

1、如果就一季度整个时间窗口来看，并没有上涨概率大的明显规律。2000年以来上证综指在一季度上涨的概率为62.5%，小盘股在一季度上涨的概率为75%。但很多年份一季度虽然是上涨的，但是涨幅其实并不大。如果统计一季度涨幅在10%以上的概率，则上证综指和小盘股指数分别只有43.8%和37.5%，这样的概率从指导投资操作角度来看并没有实际意义。

2、每年一季度期间基本上会出现一波小盘股或主题投资持续5-10周的“主升浪”，大盘股机会相对较少。考虑到有时候大盘上涨并不是贯穿整个季度的，因此我们又进一步统计了每年一季度是否存在一波15%以上的“主升浪”。

结果显示，上证综指在每年一季度出现15%以上主升浪的概率也很低，只有37.5%；但是小盘股在每年一季度出现15%以上主升浪的概率则达到了62.5%，尤其是2009年以来几乎每年都能够在一季度出现一波15%以上的主升浪(2013年除外)，且持续时间在5-10周。

3、小盘股的“春季躁动”呈热点散乱、轮动较快特征，操作起来也并不容易。而最近两个月的市场也有非常类似的特征，我们担心这本来就是对明年“春季躁动”的透支。如果观察2010年以来每次小盘股“主升浪”中表现最好的主题，我们会发现基本不重样，只有石墨烯、稀土永磁、在线教育这三个主题曾经在连续两年的“春季躁动”中涨幅靠前，而其他主题几乎都是昙花一现。