5日看好6板块39股：钢价上涨超预期（3）

电气设备：业绩反转补涨可期荐3股

2015年电网设备企业业绩下滑显著，且以国网系龙头为甚，致其全年涨幅显著小于行业指数。分析其成因来看，我们注意到整体设备招标量实际保持平稳，部分企业新增订单甚至仍在增长。判断行业经营恶化主要是受审计、改革等事件性因素影响，致使电网公司工程进度放缓，企业交货延迟。上述情况在今年二季度表现尤为显著，三季度则出现较明显好转，四季度维持改善。判断部分龙头企业年报降幅有望大幅收窄。

2016年电网龙头企业业绩有望出现大幅反弹性增长，一方面是基于15年前三季度的低基数；更重要的一方面是四季度以来电网在部分环节显著加大投资，从而拉动企业订单增速，这主要包括：1）配网一次设备：十三五稳增长配网投资规划落地，中压硬件招标量出现大幅增长，全年同比上升50%；2）特高压直流在四季度新增核准3条；3）停滞一年的充换电集招再次开标，明年将形成常态化招标。除上述刺激因素外，明年预计部分省网（如江苏）配网二次设备也将开始加大招标量（配网投资规划中同样对自动化覆盖率作出要求），国网系龙头企业优先受益。

从统计数据看，四季度国电南瑞、许继电气、置信电气的机构持股比例已低于5个百分点，是近5年以来的最低值，判断年后短期风格切换及机构调仓可能带来可观相对收益。此外，2016年是国网系龙头企业承诺解决同业竞争的最后时点，集团资产注入的预期同样存在（其中南瑞集团待注入资产体量最大，质地最好）。

我们认为，经济升级转型的大背景下，新兴成长股仍是贯穿明年全年的配置方向。但一季度电网蓝筹业绩反转带来的补涨行情仍值得重视，板块中首推国电南瑞、置信电气及许继电气。其中国电南瑞预计15-16年EPS为0.50、0.63，对应16年PE25倍；许继电气15-16年EPS为0.62、0.83，对应16年PE23倍；置信电气（摊薄后）15-16年EPS为0.28、0.38，对应16年PE34倍；四方股份15-16年EPS为0.42、0.49，对应16年PE27倍。